永泰地產(369): 豪宅地招標

要數筆者談論最多的公司，永泰（369）應屬當中一員，新近股價在$5附近徘徊，而近日何文田和九肚山分別有地皮（∕將會）招標，不失為加注良機。

筆者無意猜測未來樓巿走向，蓋估頂從來是高難度動作。看淡者會說近年樓價升幅遠遠拋離工資上升幅度，而雙辣招尤其BSD威力非同少可，且看地產商會的反應便可知一二；看好者則說現今銀紙日日印而利率低企，資產價格有排升也。無論如何，傳統豪宅地保值能力和供應是其優勢，而市場氣氛小許冷卻反易有助發展商低吸地皮!

（1）何文田常樂街地皮，市場預計成交將會達114億，成為新地王。永泰和南豐持有高山道項目，意向呎價兩萬元以上。

【明報專訊】

 

.......是次招標何文田地皮，位於常樂街及常盛街交界，地盤面積25.9萬呎，可建樓面約114.2萬呎。附近有數個動工中地盤，包括去年4月由南豐及永泰投得的高山道7號地皮，樓面約15.3萬呎，當時樓面地價約每呎9934元。

新地或為新盤造勢 將積極投地

以及由新地在2010年投得的何文田佛光街與忠孝街交界地皮，可建樓面約86.8萬呎，每呎樓面地價約1.25萬元，該盤預計來年開售，未知叫價多少，但預料新地將積極投地，搶高地價造勢。.........

http://hk.news.yahoo.com/%E4%BD%95%E6%96%87%E7%94%B0%E5%85%AC%E5%B1%8B%E8%AE%8A%E5%9C%B0%E7%8E%8B-%E4%BC%B0%E5%80%BC%E9%80%BE%E7%99%BE%E5%84%84-%E6%AF%8F%E5%91%8E%E5%9C%B0%E5%83%B9%E8%90%AC%E5%85%83-%E8%80%83%E9%A9%97bsd%E6%88%90%E6%95%88-210819461--finance.html

（2）九肚山56A區B1和B2地皮分別正在或在下季招標。鄰近是永泰和萬泰近月合作投得B3和的B4地皮

http://hk.news.yahoo.com/%E6%B0%B8%E6%B3%B0%E4%BC%99%E8%90%AC%E6%B3%B0%E5%A5%AA%E4%B9%9D%E8%82%9A%E5%9C%B0-%E6%A8%93%E9%9D%A2%E5%91%8E%E5%83%B99551%E5%85%83-211723588--finance.html

2013投資展望

今年之得是提升了一點耐性，緊緊抱緊了新意網(8008)，合和(54)和中油燃氣(603)。有待改進的是未能好好把握年中四叔"吹雞"的本地地產股好抵買和頁岩氣與REITS狂潮，提早了很多很多地和會德豐(20)，置富(778)，香港電訊(6823)，中集安瑞科(3899)，創科(669)暫時分手，否則今年在幾近沒有打新下，應該是超級滿足了。

明年重心關注三大主題:

內房股: 中國人常說有土斯有財，相信此板塊已見了底部.  首置(2868)絶對是開心大發現。雖然昨天公告表示投資物業將按公允值入賬, 只是會計上的戲法，不是實在嘅執多十數億，不過當其它同業已經做了，原來2868尚未這樣做，這樣就不得了。昨晚電視節目提供了一些數字，股價在$2.92大約是資產折讓是30%,如果不用cost based, 即時變左47%左近， 直線思考下，如果市場先生又以30%折讓作估值，股價可見$4.5++！？

燃氣股: 長線看這個行業正在國內起飛, 無疑二十倍左近的PE可能令保手派卻步，參照中華煤氣(3)在香港成功的軌跡, 行業尚有很大的空間. 可留意四叔背書的港華(1083)和有林先生愛股中油燃氣;

券商股: 看來A股是在上證1949見了底, 近日A股內險股升勢凌厲, 加之港滙強勢, 這個升浪是頗為似模似樣. 同時, B轉H的中集(2039)打響頭炮, 相信B轉H這個方法可成為B股模範, 重點關注券商股如惠理(806)加持的海通證券(6837), 而中信證券(6030)和國泰君安(1788)亦有甚有看頭.

借用黃先生年前一句: 讓股票飛來作展望, 互勉之.

筆者持有8008, 54, 603, 2868, 806, 1083, 6837

國泰君安(1788)與B轉H熱潮的契機

假期新聞兩則:


報導還引述市場傳聞稱,目前已有兩大B股公司爭做B轉H第二單,分別為萬科B(200002.SZ)及南玻B(200012.SZ).

http://cn.reuters.com/article/chinaNews/idCNCNE8BO01O20121225

路透上海12月26日- 中集集團B轉H取得成功後,中國最大的房地產公司--萬科企業股份有限公司(000002.SZ)(200002.SZ)公告宣布A、B股停牌,稱正"籌劃重大事項".市場分析人士表示,從種種跡像看,萬科此次停牌或為籌劃B轉H事宜.

http://cn.reuters.com/article/chinaNews/idCNCNE8BP01420121226
 
著中集(2039)成功成為首家B轉H的公司, 相信這個模式將會成為模範, 而且有消息說在這個過程中可能會同時容許企業集資. 作為中集集團B轉H股的保薦人和財務顧問, 且看國泰君安和其在港上市的子公司(1788)是否能從中受惠.

當然我們並不能單單因一個概念而看好, 蓋其餘券商如中信(6030)和申銀(218)等也是磨刀霍霍; 而且我們手頭上資料也不能判斷到底是國泰君安母公司還是其在港上市的子公司(1788)能受惠多些.

新近國泰君安大折讓配股, 引入社保基金作後盾, 現價巿賬率約1.3倍, 估值合理, 近期市况回暖, 對其業務影響正面, 不妨待其股價調整, 待機吸納.

今天萬科停牌掀起了B股市場一番熱鬧; 大家可多加關注例如萬科B(200002), 招商B(200024), 張裕B(200869), 錦江B(900934), 老鳯祥B(900905).

賽後簡評: 中國機械工程設備(1829)

中國機械工程設備(1829)今次只能認輸了。不過永遠不能知道為何有一些人這麼有信心。報紙吹到話一些大客知道國際配售唔夠分，返轉頭在公開發售頂頭槌。

筆者今次所以放棄申購此ipo，主因當年類似股份中冶（1618）之教訓，而且中國機械工程設備上市前三年業績顯示毛利率步步高陞，恐怕對一間工程承包商而言是否已到達極限，和能否在上市後保持此數字，加上保薦人往績並不是太突出，所以作罷。

IPO的迷人就在如果計算好就是瞓醒覺等收錢。尤其能夠在配售要貨的，可連一成孖展按金同利息都唔洗，須然風險是大，但篤手指原本就是要扮演冒險家了。

馬後炮一點，其實暗盤裏是一路買盤強勁，很多950牌的大盤。不過作為小散永遠不能知道為何有一些人這麼有信心。最後筆者也沒有行動。想當年友邦（1299）上市，是不問價暗盤狂掃，筆者更頗豪氣地跟經紀人說，戶口可以入多少便入多少。

雖知打新和長的技巧是有所不同，不過我們還是要問一隻ipo到底是有多實還是有多虛，萬一破底都有信心坐住也。

勉勵一下自己，如果現在給筆者再來一次決定抽不抽，相信決定還是一樣，而只要明天賭場尚在，機會還有的。沒有冧巴提供，只是發下牢騷，呵呵。

筆者持有1299

李寧 (2331): 有圖有真相

 

一圖勝千言!

伸延閱讀: 白武士應召勤王: TPG金珍君先生

http://hk.linkedin.com/pub/jin-goon-kim/4/b31/1ab 

筆者持有2331

新股簡評: 中集集圑 (2039)

中集集團(2039) 明天登陸香港, 開創B轉H先河. 筆者建議大家多加關注.

亮點如下:

- 中集A(000039)近日表現非常不俗,今天收市價為人民幣 10.89 (大約是港元 13.5), 比B股退市價溢價39%;

- 有說中集比其對手勝獅(716)貴出很多,但過往中集集装箱業務無論在市佔率和毛利皆軟優勝, 而此項業務相信已經見底;

- 其子公司中集安瑞科(3899)今年表現亮麗, 中集持有安瑞科的普通股股份占到54.27％，加上可轉優先股，共佔總股本的比例達到84.17％;

- 海工部份今年可望收窄虧損;

- 預期派息率大約3成. 以B股退市價計, 大約是3厘以上;

- 就是次B轉H, 中集安排了現金(含溢價)收購方案, 但結果不多原B股東選擇收取現金, 而退市前兩天成交大增, 價量齊升;

- 近日前海概念熱哄哄, 中集在前海坐擁５０萬平方米的土地儲備.


操作建議:

如果明天貼近B股退市價即$10左右,可以淺嘗.

永達汽車（3669）：孖多一份聖誕禮物

永達(3669)今年五月份首度公開招股，惜市況不就，要暫緩上市大計。尚幸最終能在調低集資額下，於七月份再度招股而上市。

在香港公開發售只有2.8%的認購(有效申請只得241份)，更是一張乙組飛也沒有，有香港傳媒

更以歷來最不受歡迎新股來形容。但在國際配售足額下，亦成功上巿。

翻查網上紀錄，Google一下，找到的大部分都是證券商的新股研究報告而幾乎可說是只有新近麥格理的一份報告跟進。

最近股價有所起動，我只能想到幾個原因：

（1）寶馬銷售強勁 (今年年初至今，BMW 和 MINI 車型在中國大陸的總銷量為264884輛，較去年同期（195868輛）增長35.2%);

（2）貨源歸邊 (頭十位CCASS參與者和NCIP共持有之98.88%股份);

（3）十一月底被納入MSCI中國企業指數;

（4）副主席表示公司最因難時候已過。

當然也有林先生的背書加持，且看他又是否大派聖誕禮物了。我的基本分析和技術分析等等半匙水也沒有，拔，決定用人保（1339）新股之利潤跟進，只因一個字：信！

筆者持有1339，3669。

新股簡評: 人保集圑 (1339)

新股王人保(1339)明天暗盤開催.

據報FTSE將人保在下週五 (14/12) 納入旗下四隻指數作成份股，包括富時全球股票指數、香港指數、中國指數、以及強積金（ＭＰＦ）指數，夠竟比重如何？ 如根據去年市值相約的周大福珠寶(1929) 作推算, 被動買盤可達十餘億元!

而且Vanguard即將轉至使用FTSE作基準指數，會否引起雙重效應？

同一時間，今早上A做好，莫非真是1949見底？看似今次人保有三大利好呢!
派貨數量出乎意料，有少許緊張，且看吳總是否大派禮物了。

筆者持有 1339.HK

微觀視野: 人保集圑(1339): 吳董給您的聖誕禮物

今早閱報看見大題是 "券商預留逾450億孖展額人保大派「聖誕禮物」". 人保(1339)董事長吳焰稱其為「聖誕禮物」，要給全球投資者驚喜。

http://www.singpao.com/cj/gs/201211/t20121124_403654.html

當然老總多是賣花讚花香, 但跟據往績吳董往績良好, 在2007年1月前曾効力中國人壽(2628)。

吳焰2003年加入中國人壽，曾任中國人壽資產管理公司總裁，2003年8月起擔任中國人壽(集團)公司副總裁，2006年1月任上市公司執行董事兼總裁。“他長期當過地方官員，在金融團工委也工作過。”一位保險業專家評論說，“年輕，但很穩重。”

http://finance.sina.com.cn/money/insurance/bxdt/20070127/01453287557.shtml

當然大家也留意到央姐的消息。

西京投資主席劉央「強勢」回歸新股路演。佢一出場就話，人保好又平，比平保好得多，仲要即場落埋單，大拿拿成億美金咁話。

http://hk.news.yahoo.com/%E4%BA%BA%E4%BF%9D%E8%B7%AF%E6%BC%94%E7%88%86%E6%BB%BF-%E7%89%9B%E5%A4%AE%E8%B1%AA%E8%A8%80%E8%90%BD%E6%B3%A81%E5%84%84%E7%BE%8E%E9%87%91-211418341--sector.html

但今次央姐抽不抽與吹不吹捧不打緊, 因為有一隻新股能有十七個基礎投資者也是空前少有了, 而且AIG更自願並綁5年! 何况我只記得央姐她當年美即(1633)也為大家帶來一份新年禮物.

AIG承諾在未獲人保同意前，未來5年不會減少所持股份超過25%。

http://www.am730.com.hk/article.php?article=131292&d=1899

最實在的還是從歷史數據出發,見微知著。

一圖勝千言!

後記: 巨型新股 持貨半年多有賺

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20121125/news/ea_eab1.htm

筆者現持有 2628, 2318, 1299

人保集團(1339): 2012 新股年度巨獻

本欄一向以新股為主. 等了整整一年, 終於有新股王: 人保(1339.HK)來港上市, 不說這麼多, 一字記之曰: 抽!

幾個要點:

(1) 社保基金早在2011年6月，斥資100億元人民幣，購入人保約38.91億股，折合每股2.57元人民幣，社保基金持股量增至11.28%。即社保舊年入貨都用了$3.2港元;

(2) 內地《證券時報》報道，人保之前理想的招股價每股8至9元，但機構給出的估值發行價在5元人民幣左右。依家設定招股價範圍３﹒４２至４﹒０３港元,再平啲;

(3)人保集團有A股計劃上市;

(4)有外地傳媒報道，人保期望當中有一半由基礎投資者認購，現時正與美國國際集團(AIG)、JC FLOWERS、國壽(2628)、法國再保險集團Scor，以及中國國家電網等磋商。乾左一大半;

(5) 人保於上市後有6個月禁售期,國家財政部有1年禁售期,社保基金持有的內資股的禁售期以人保上市計有3年,以2011年6月15日的認購協議計為5年,惟 H 股不設限,至於基礎投資者則有6個月禁售期。- 綁耐啲;

(6)美銀美林亦稱，人保於今年至2014年的投資回報率約為5.75%，較同業的4.6%至5.5%更高，加上人保的交叉銷售表現越來越強，以及壽險業務的營運成本較其它大型壽險公司低，同樣為人保招股增加吸引力。基金可能換馬;

(7)仲有遲下可能有機會入HSI, FTSE, MCSI...;

(8)當然有人會博人保上市後, 財險(2328.HK)會私有化. 但係人保否認左, 而且就算係, 都要等. 不如試試林先生提及的亞洲金融 (662.HK). 亞洲金融持有5%人保壽險, 如果以內涵值之兩倍為這家人保旗下之子公司作估值, 相當於是亞洲金融今日收市價計之市值的98%!

筆者現持有662.HK

永安(289): 有圖有真相

一圖勝千言! 

這圖叫做重新出發, 互勉之! 

筆者持有289

合和(54): 有圖有真相

一圖勝千言!

筆者持有54

一隻倍升股: 天地有正氣

丹楓（271）主要從事物業投資, 過往除受華懋可能注資上市而被熱炒外, 新近受本港地產市道火熱和拆受紅灣半島消息刺激而開始被注視.

各主要投資物業簡評如下:

(1) 旗下主要項目為紅山半島, 與華懋和信置(83)各持三分一權益.

筆者比對華懋吳祟武先生較早前接受訪問提供的數據和丹楓2011年年報顯示之數字，相信此次折售為全部之分層單位和一半數量的獨立屋。

根據2011年集團年報，集團持有:

第1期：11001平方呎，估計每方呎售$30000，車位當送的，應計約3億3千萬;

第2期：100819平方呎，估計每方呎售$30000，車位當送的，應計約30億;

第3期：181698平方呎，估計每方呎售$30000，車位當送的，應計約55億;

第4期：220195平方呎 和 271個車位，估計每方呎售$13000，車位當送的，應計約29億.

相信第1-3期是獨立屋而第4期為分層單位，此項目共計116億6千萬.

就算扣除三月份售出一個價值9000萬的獨立屋，丹楓應佔權益（33%）為39億左右。

而據成報報達此次拆售紅山半島可套現80億, 丹楓持有三分一待售的紅山半島業權估計值27億.

http://www.singpao.com/dcxw/201205/t20120515_356632.html

(2) 根據過往紀錄海怡半島持有的業權大約是六千餘呎，當每呎均價是八千元，即此項物業約值5000萬港元。

(3) 集團持有香港仔的工貿中心三分一權益，每呎約值$4500元，項目約值15億

(4) 集團亦為尖東港晶中心的大業主，新近一個低層單位以$8000／呎成交。根據2011年之年報披露，集團持有之港晶中心權益市價起碼值9億元以上，約為丹楓現價巿值之75%.

(5) 位於油塘的華順工業大厦，地點位於油塘地鐵站附近，而且鄰近恆基(12)牽頭的油塘灣大型住宅項目，極具重建價值。丹楓持有本工厦之五成業權，而且此地段已規劃作茂類住宅用途。事實上乘著政府改造油塘為住宅區和起動東九龍的助力之下，鄰近較新落成之住宅項目嘉賢居已經是每呎6500元起跳。  項目估計值1億7千萬。

(6) 其餘的億京中心估計值4800萬（$9000／呎），持五成權益的帝后商業中心值9000萬（以$25元呎租和租務回報4.5厘作推算).

我們且當北京兩個主要項目價值是零，因為清盤結算不知道等到何年。

但單單計算海怡半島，香港仔的工貿和油塘華順和港晶中心等數個項目也值現價吧。

當中還未計及非上市公司權益。相信這些項目相加起來和應該多於2012中報之42億總資產. 每股估計值$5.3以上 (即現價才兩成而已).

結論:

當然，紅山半島銷情如何是未知數 (因華懋過往喜歡慢慢賣, 不過今次是合資項目並委托仲量聯行推售), ；資金回籠後大股東是否會與股東分享是未知數 (剛剛丹楓才開始派息, 每股中期息1仙)；公司將來發展也會是一個變數，但現價未免太大折讓了吧！紅山半島正式推售便是收窄深度折讓的催化劑, 假設紅山半島拆售方案1Q清而股價僅體現其回籠現金值，其餘資產大贈送，丹楓股價應見$2.17約為現價$1.08之 100%。

後記:
效力公司19年的老臣子干曉勁離任:

http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/categorized_news_detail.php?newsid=ETN220928580&page=1&category=company

紅山半島分層單位成交創新高,毎呎達$18000+:

http://news.sina.com.hk/news/19/1/1/2782550/1.html



似乎丹楓故事的發展是向着標題前進 - 天地有正氣!

貿易通 (0536.HK): Whatever the Queen is selling, buy it!

傳奇基金經理彼德林治說過: Whatever the Queen is selling, buy it.

我們尊敬的政府賣過的港鐵(0066), 領滙(0823), 盈富基金(2800), ibond (4208, 4214) 都冇老點過大家.雖然當年貿易通(536)的招股價是$1.25 , 現價仍然是少少潛水, 但上市後一度升上$2以上而且歴年派息共計超過$0.5

最近貿易通表示已接獲香港特區政府委聘顧問ＩＮＧ通知，香港特區政府將於下月18日行使出售選擇權，全數出售其持有的貿易通股份12.2%, 相信這批股份會直接配予專業、策略性、機構投資者.

雖然今次不是再以新股形式益大眾, 和之前減持官股有所不同, 但是過往貿易通幾乎把利潤全派, 現價計息率估計是7%以上! 何況近月市場的焦點便是高息股呢! 而且注意到數位董事皆曽在近月增持, 貿易通實乃穩中求勝之選!

永泰地產 (369): 穩步向上

今個星期寫了篇有關永泰地產(369)旗下的No.1加冕台之銷情報告，今天再補幾筆。

永泰地產(369) 今年動作多多，不但賣出Gieves& Hawkes 成衣業務予利邦(891)，使業務更為單一專注於物業發展; 同時透過出售南聯地產(1036)予萬科地產，完成業務上的整合和清除了控股折讓。現時永泰地產的業務可以大致分成三大部分：物業投資，物業發展以及服務式住宅投資及管理。

物業投資

工商投資物業主要有城東誌 (Landmark East)，W Square，瑞興中心和永南貨倉。當中城東誌貢獻此分部盈利超過七成。據悉現時城東誌的租金水平為每平方呎平均18元，隨著起動九龍東之推動，東九龍寫字樓租金可望穩步向上，所以城東誌之租金收入可望在未來季度陸續上調。據永泰高層接受經濟日報投資理財周刊訪問解釋何以賣出麗晶中心予萬科時透露，因為麗晶中心之業權已經"賣散左"；而瑞興中心為全權擁有加上地點理想, “賣左搵唔番”, 可見瑞興中心這個東九項目極具價值。

物業發展

未來數年，永泰地產將會持續保持不俗的物業發展分部盈利。筆者之初步計算如下：

天賦海灣

天賦海灣第一期: 樓面面績為714,493呎, 分層單位售價約為每呎一萬餘元, 已經推出三百多伙已售七成;
天賦海灣第二期 (溋玥): 樓面面績為749,788呎, 分層單位售價約為每呎八千餘元, 已推出三百多伙已售七成;
天賦海灣第三期 (海鑽): 樓面面績為345,406呎, 意向售價約為每呎一萬八千元, 已申請預售同意書.

永泰佔有天賦海灣項目15%權益，預計第一及第二期有望在本年底入伙而第三期則在明年上半年入伙。

預計利潤：6億

No.1 加冕臺：

永泰地產營業及市務總監陳秀賢指，旗下西半山No.1加冕臺推出的74伙，已全數獲認購，未來數天內落實交易，分層戶平均呎價約2.3萬。目前項目只餘3伙待沽，包括兩個特色戶，呎價由2.8萬元至3.5萬元 (Source: http://ps.hket.com/content/11611/); 至今此項目已經售出九成單位，項目預計於2014年落成。相信此項目可為永泰帶來五億左右的利潤。

預計利潤：5億

高山道項目：

與南豐合作發展, 預計於2015年落成。地點位處未來觀塘延線和沙中線交匯之何文田站附近，步行約五分鐘，意向價為每呎二萬元以上。

預計利潤：8億

瑆華：

這個大坑地盤當年以大約七億元向金朝陽(878) 購入；根據成交資料，永泰已經售出接近六成單位，而且剛好吐現了七億；餘下之單位可能保留作收租用途，項目預計於2015年竣工。

預計利潤：1億+


九肚山項目：

與萬泰聯合發展，預計於2016年落成；據悉永泰持有35%權益而此豪宅項目意向價為每呎二萬元以上。

預計利潤：3-6億


注意此計算只是按地價成本，建築費和發展商之意向價粗略估算；而項目並未包括懿峯和新加坡嘉茂園之貨尾單位。但不管如何，我們可以看到未來數年永泰地產皆可以在此分部保持相約穩定和理想之盈利。

服務式住宅投資及管理

至於服務式住宅投資及管理分部，集團以Lanson Place之品牌於香港，中國以至星馬作經營。此分部於2012上半年之利潤為6800萬。未來隨著更多項目的投入，預計此分部溢利將穩步向上。集團近日表示大坑瑆華餘下四成之未售單位將保留作出租用途; 同時，永泰和南豐共同持有上海黃埔江國信世紀海景三號樓, 預計明年落成. 相信它日黃埔江任何一幢樓都應該比九龍站更貴. 在近日上海樓市較靜之下, 估計可能留作做服務式住宅出租用途, 否則就可能"真係賣左搵唔番"。


結論
大行估計永泰地產現時之NAV大約為$12 (DBS Vickers: $12.05 as at 6/9/2012) 。近日本港地產股正越升越有，如果股價對NAV之折讓收窄至50%, 永泰股價可見$6.03。

永泰現價為$5.12; 上升潛力: 17%.

筆者現持有369

永泰地產（369）：熱賣的No.1加冕臺

永泰地產(00369.HK)營業及市務總監陳秀賢表示，位於西半山豪宅新盤No.1加冕臺項目首批41伙，已全數沽清，今明兩日會再推第二及第三批單位，涉29個單位，料短期內可全數沽出。三批單位共70伙，佔整個項目77伙的90%，若全數沽清，可套現9億元。(aastocks)

筆者根據已公告的四張價單，相信未售的七伙是20C, 22C, 26A, 27A, 27C 和兩個頂層連天台的特色單位，當中陳氏表示其中一個超過700平方呎的連天台特色單位意向價為每方呎3.5萬。

近來多位地產商均表示建築成本上升了不少，而據永泰地產投資及發展董事總經理區慶麟較早前接受訪問時透露，加冕臺之建築成本為每方呎三千元。

我們即管運用簡單的數學計算一下這個盤的盈利：土地成本是三億七千萬, 建築成本是每平方呎三千元(可售樓面面積為四萬呎)，就算加上前期拆樓費用(當作是建築成本的一成)和現在推廣開支，相信加上未賣的七伙，這個盤將可為永泰帶來一個 "Double" 以上的利潤，這五個億盈利已經超過永泰剛公佈的2012H1業績。

加冕臺1號將於2014年6月建成.

筆者持有369

Sunevision (8008): An attractive call for dividend player

Sunevision (8008) just announced a pretty well final result for FY2011/12 with a final dividend of HK$0.0818/share (FY2010/2011: 0.0662/share). The current dividend yield of sunevision is 5.1%. 

Assuming there is a steady growth of the business of 8008 and they maintains a same dividend payout ratio (100% on underlying profit attributable to owners), the expected dividend yield on FY2012/13 is 6.3%  at current market price (HK$1.6).

We maintains a strong buy recommendation on 8008, and our 12-month target of 8008 is HK$2.02

We currently hold 8008

呢隻夠哂冷: 中華汽車(0026)

政府想將工厦改作出租單位的新聞， 全城鬧得熱哄哄, 有論者說要把工厦改裝是一項大工程,倒不如改做酒店更好;但亦有評論認為“唸得過”. 不管如何, 看來工厦的改變用途或是大變身將是一個趨勢.

 

擁有全幢未拆散工厦的上巿公司, 正路多少的選擇是信和 (83)，恆基(12) 和新地 (16)；冷門有萬事昌(898)，開達(180)，大昌(88)，大生(89) 等等. 但當中那一家可以受惠此政策, 真是要花時間“度一度”.

 

反而在政府想快多些揾地同盡快批則起樓的願境下，擁有兩塊巴士廠地皮的中巴(26)值得研究研究!？兩塊地分別位於黃竹坑和柴灣，當中前者是和太地(1972) 的一間合營公司持有,初步留意到是會改作非工業用途; 而比較確定的則是後者: 中巴已於今年8月底重新就這塊地皮的發展去城規會闖關， 據報涉及總樓面約68.46萬方呎，而項目會規劃得更符合各種環保及交通上的要求;常 中巴現在手頭現金不少, 大約有廿多卅億. 業務上除卻這兩塊地外, 就只有英國倫敦市中心三幢收租物業; 業務清晣簡單, 加上過往中巴也曾伙拍太古發展物業.所以只要項目正式上馬, 中巴股價應有睇頭.

 

當然暫時未知柴灣項目最後的批準結果和補地價成本如何，但係以附近約十年樓齡而又同樣不接近地鐵站的藍灣半島作參考，這個項目未來就算只是賣每平方呎一萬元, 收益都已經大大超越中巴現在的巿值，怕的只是中巴不作任何發展而股價繼續悶. 不過中巴近年都派兩元左右年息給予股東，讓您慢慢等.

一注獨嬴新意網 (8008)

喜歡孫柏文兄當年這一句的豪情: 一注獨嬴

今天也借用一下這一句. 事實上筆者在SnB也是如此.

新意網(8008) 此前轉板上市因"技術問題"而不成功, 但股價卻是屢創新高. 査新意網將於下週公佈業績, 大家可留意會否:

(1) 解決"技術問題"再度申請轉板?

(2) 派更高息/紅股?

(3) 再有私有化之傳聞?

(4) 業務上的突破? 如收購或改裝工厦作擴張?

(5) 與國際業者強強相連?

當然這些是猜測而已, 不過這個Call在等待時有四厘左右之回報; 現在股價相信僅反映其顃收租股之特性, 其雲端業務特性尚有無限空間, 當然每個人投資取態不同, 此文僅作參考

筆者現持有8008

一週簡評: 合和實業 (0054)

本週內銀出業績, 加上大家觀望歐美多個會議之結果,預計市況繼續悶, 但可別被悶走啊!

合和實業 (0054)
合和實業 (0054)和信和(0083)合作的喜帖街項目,應該都算是港島近年新盤的重頭戲. 以鄰近嘉薈軒的做價15000-16000每平方呎作參考,再加上喜帖街項目有隨道直接通往地鐵站的優點,所以明年開賣叫價達兩萬元一平方呎都不是奇聞,當然市建也非省油的燈,他朝此項目每呎開賣價在七千餘元以上時,巿建局可要分紅50%; 在此作一簡單計算: 此項目單計住宅部份約731,000呎,每呎估計平均賣$20000即項目可吐現146億; 減去90億成本後, 盈利為56億. 扣去分紅予巿建再和信和對分盈利後,單計住宅那部份已賺取14億, 這數目約是合和舊年全年核心盈利;

另外, 合和二期項目是酒店發展為主, 這部分除了純粹憧憬落成後資本升值 (預期在未來幾年可入帳的盈利估計達20億元)之外, 未來灣仔金鐘大容合,合和旗下在灣仔之物業收益可望大大投升; 合和公路(0737)依然貢獻太半盈利, 雖然近來國內公路收費下調, 有多少政策風險, 但隨着港珠澳大橋落成, 合和公路各綫之車流量可望大大受惠;

在喜帖街項目明年開售和合和公路帶來的現金流, 相信未來可保持相約的派息率, 以作為股東在等侍時的回報; 再者有估計未來合和可能分拆地產業務上市, 這更是未來股價一大催化劑.

各位可參考下列文章 立論：建灣仔王國合和有睇頭:

http://hk.apple.nextmedia.com/geocheck/ci/http__3A__2F__2Fhk.apple.nextmedia.com__2Ffinanceestate__2Fart__2F20120704__2F16482505


筆者現持有54

一週簡評：業績期尋寶

業績期連中兩棍，幸好亦有如創科（699）般的績優股。按週五創科之表現，巿場似乎是有點覺得其合如其份而已，但放眼今天巿場之中地雷處處，創科業績達標之餘而派息有所增加，愚見認為應該是掌聲鼓勵了！創科嘅好處是其可受惠於美國樓巿復蘇，原材料在低位運行，以及其超強的執行和研發能力。事實上今期三分一銷售乃來自毛利更高的新產品。創科有多間大行關注和高透明度的IR令大家易於跟進，但反之是希望公佈好業績後股價爆上亦難。現價創科的PE處於歷史交易區間中上位置，可以持有；亦可密切留意有否像早前因股東沽貨而出現的特別機會，創科在$10 樓下積極買入。

本週開始進入內銀業績期，相信各行之息差會是重點。依然採取保守打法，亦同時留意績優生。

中國移動（941）: 業績被定義為失望, 大摩甚至說最熊看$60。現價被洗到落$83水平，又開始介吸納時機。當然要撈到絶對低位不易，但相信$76應該是強力支持位。中移未來亮點是數據業務的起飛，且看十月有新的一批智能手機推出會否是催化劑。

香港電訊信託（6823）: 以調整後的現金流作派息，業務能見度高。除卻可以受惠十月有新的一批智能手機而帶來的更高的數據生意外，佔有市場主導地位的寬頻業務可望隨減價戰結束而帶來更強的增長。事實上其四網合一亦是其競爭優勢。現價的香港電訊信託息率六厘，加上低周期性股份受巿場歡迎下，初步以五厘為目標。

舜宇光學 (2382) 中報看來是遠超巿場估算，半年盈利為RMB0.1623, 按年升70%. 就算不計下半年業績通常「旺啲啲」, 簡單將盈利乘2, 現價預估市盈率為7.8x, 雖然毛利率下跌, 但可望繼續受惠智能手機熱潮而帶來強勁銷售。

鳳凰衛視(2008): 上半年盈利每股7.1仙,市盈率為15x,以其在國內以至全球華人市場之地位,現價估值不高. 當中新媒體和戶外媒體業務步上正軌,考未來有機會分拆戶外媒體廣告業務於國內上市,將成為未來股價另一向上動力. 同時, 鳳凰新媒體董事會於2012 年7 月30日通過一項為期12個月的股票回購計劃，不時回購價值不超過2,000萬美元（折合約1.55億港元）的鳳凰新媒體美國存託股份, FENG亦值得多加留意.

美聯集團(1200): 即將公佈業績,考慮到集團有機會派發四十週年特別股息, 而近日樓市成交轉趨活躍, 股價有機會重上$5.

筆者現持有941，6823

創科(669)業績簡報: 強!

創科公佈中期業績, 亮點如下:

· 銷售額及溢利再創新高
· 溢利率持續提升
· 正自由現金流量
· 中期派息增加35.0%
· 負債比率從66.1%降至37.4%
· 嶄新產品帶動增長

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0816/LTN20120816547_C.pdf

每股盈利為5.69美仙 (PER: 12.3), 目標價: HK$14

筆者持有669

一週簡評: 卓悅和爆升三寶 (股票監察名單)

大巿依然強勁，但正值業績高峯期，還是先看清楚才動手吧。

卓悅控股（653）
第一次買中盈警股！是危？是機？

卓悅控股（653）公佈，預期截至今年6月底上半年，盈利按年大幅下跌。 公司解釋，雖然美容套票銷售穩定，但由於贖回率下跌，因此美容及保健中心業務，上半年被確認之營業額及溢利有所下跌。另外，雖然期內零售營業額錄得溫和增長，但租金增長速度超過收入增長同時，確認2011年授出之購股權產生之股份為基礎付款開支增加。卓悅收報1.12元，跌1.8% (Source: Appledaily, 11/8).

就盈警公告內的三個原因，正面些看（1）採取保守的會計政策；（2）從同業莎莎（178）業績內之租金支出來看，影響應該尚可； （3）購股權之支出應在預計之內。

建議已持有之投資者／有意購入之投資者等待業績公佈後才再作決定。當然如果卓悅週一被洗倉20%以上，可以考慮小注投機淺嘗。


爆升三寶

第一太平 (142)
根據2011年年報, 第一太平之主要投資為下列四間公司(市值以上週收市價計算)
TEL (Stakes: 25.8%)
市值: 588,535.94 M PHP (14,070 M US$)
MPI (Stakes: 59.1%)
市值: 104,545.83 M PHP (2,499 M US$)
PX (Stakes: 31.3%)
市值: 93,430.12 M PHP (2,234 M US$)
INDF (Stakes: 50.1%)
市值: 46,975,284.00 M IDR (4 979.3801 M US$)

第一太平應佔市值(US$):3630.06M + 1476.91M + 699.242M + 2494.67M = 8301.42M
每股(US$): 8301.42M/3829.45M= 2.17 (HK$16.91)
較第一太平於上週收市呈49%折讓

李氏大藥厰 (950)
今年第三度發佈盈喜, 加上有新產品推出和新產能投入, 值值得關注.

中海宏洋 (81)
公佈了亮麗的半年業績和七月銷售數據, 在中央調控樓市下, 依然可以上調全年銷售目標, 執行力超強.

筆者現持有653, 81

創科(669): 強！

渣打(2888)走寶了但唔算太失望，昨日外電出左話單野7億美金可以擺平而冇買便算了，反正7億還是一個“傳”字.

最估唔到係創科(669)，股東配股以低位成交上板，跟著週一只係得一個機會$9.xx上車，瞬間已在$11樓上亦創52週新高.

如果以歷史PE交易區間看，PE=16已差不多。但舊年咁嘅環境毛利仲曉升，強！今年大行睇EPS有$0.9, 睇黎應該OK. 咁如果美國樓市確認復蘇，而原材料繼續低位徘徊的話，669盈利可以進一步看好而估值同時有機會revalue下, 現價又未至於貴.

隨筆：巿底好強

美國個數據一好，全球開香檳！少理數據細節，巿底真係好強！

尋晩Bloomberg啲主持笑哂口咁做節目！總之，唔做好都咪做淡啦！

睇番標普幅圖，指數於五月份見底後，便呈一浪高於一浪形上升，奧生做野嘞。


有人說基金經理放暑假睇奧運？也有人開天窗不作買埋推介？有人睇12000？

是但啦，個巿話哂比你聽，四個字：巿底好強！

買乜？都係之前嗰啲冧巴。

多謝閱讀。

(2012/8/4 下午 02:50:28)

特別時機

越來越多"特別時機＂，但是減慢了反應。呢邊才在研究渣打(2888)去不去，那邊思捷(330)便失機了。不過，剛剛在獅城所見，全條烏節路ZARA和Charles and Keith, 幾乎多過7-11，但ESPRIT卻和香港一樣好難搵到間之餘，仲可以輕鬆地逛。當然這看法有點以偏蓋全。且看這位白武士如何勤王了。

深控(604)半季銷售額唔多好睇，而以往都有未達標紀錄，所以今年又set高啲目標，真係難以說服其他人信佢今年跑夠數。反觀同業如世茂(813)，越秀(123)，宏洋(81)已距離目標只有數步之遙了。再陰謀論多少，張生選嘅七寶寧取深國(152)不愛深控之外，要寶業(2355)同建業(832)都不取其理應較熟悉之深控.........maybe just overthink，反正昨天,今天都冇鷄執呢。

一週簡評: 八月了!

大市是一個字: 強!

坐穩好了.

本週一起風花雪月:

燃氣股:

呢兩個禮拜在新奧(2688)上連失兩機，一個是384劉生上個禮拜冇事的一刻，另一個買入2688是他重新返回中燃董事局，今次真真好“慢金油”, 如果唔係個幾星期已經執了一成升幅了。另一方面，雖然明白未來一段時間此板塊還是在高速增長，但係在此PE下，都係少少驚如果某期業績交唔到數，後果會像百貨零售和濠賭股般比人襟住黎打。本來3號仔有四叔睇住是正路之選，其太半業務又望向神洲，而且少左啲民企風險，但係巿盈率又係廿幾，所以最後都係加注中油燃氣(603)。起碼有昆崙(135)背書加持，而且又係張化橋先生嘅＂爆升七寶＂....

業績股:

正路估莎莎(178)得，卓悅(653)都唔會失禮掛。其實仲可以博埋中海宏洋(81)，銷售數據犀飛利，又有盈喜出。兩隻都值得睇實, 如果不介意成交量少少, 用平貴，穩建，同未來增長各佔三分之一來排, 我至愛專欄亦相當看好的中油燃氣可吼!

REITS:

置富(778)業續公佈後, 趙國雄生說有幾個項目在傾緊，而其後趙宇小姐接受NOW訪問時說她們現在Gearing才25%, 尚未到35%，但不知大家否是怕她太進取, 業績後股價來來回回幾天, 778除息後才起動. 如果沒有記錯趙宇小姐她說業績良好，有大約一半是增值和因加租而來的Growth, 而大約另一半是因收購和富薈和銀禧薈。看來778有多少似領匯的策略! 現價比起市場的息率而言, 還是OK.

筆者持有603, 653, 81.

一週簡評

一週簡評：在雲端作夢

今個星期，蘋果日報為城中名牌基金經理計數：本年至今, 陸東，劉央，安東尼波頓和謝清海管理的基金分別錄得 -1.48%, -14.3%, -2.2%, -5.2%回報。而基金更為應付贖回而狂掟一堆愛股。

今週四錯過了兩大目標： 新奧能源（2688）和數碼通（315），可以話係幾慢金油。 其實開巿後大把時間買貨而且更是段段有，可惜望望下還是冇行動。

前者上升應是因中燃(384)高層冇事而增加大家對新奧收購中燃失敗的信心；而後者上升則是數碼通推出4G之傳聞獲正式確認。

教訓是如果自己的購物清單原來已經有該股在，開巿前一旦有催化劑出現，就算目標並非十分超值，只要該股估值還是合理下，應該要擺低多少博一博。

下個星期出撃目標就是沒有特別心水，可以小注博多少的是內房股，因為在這麼多不利消息下，內房已是守得非常好了；也可侍機看看有沒有被洗過籠的廣藥（874）及金鷹（3308）可以一撈，否則還是一個字：等。

曾經有城中明牌說理文化工(746)看30元，未知得唔得，但起碼是一個夢。如果每天等大巿爆破，恆指見萬二，那倒不如遠離所有財經媒體, All-in ibond (4208／4214) 算了。

中海油化（3983），聯華超市（980）筆記

昨天晚上收看東森老謝看世界，嘉賓黃啟乙先生提到近日兩個強勢板塊的觀察：就是軟商品和現金牛的通路股。筆者聯想到中海油化（3983）和聯華超市（980），而圖表走勢對辨，供大家參考參考。

最近一些農產品如黃豆，大豆等等都升得頗為凌勵，相信可以帶動一眾與農業相關的股份。中海油化雖然除生產氮肥和磷肥化肥外，有三分一的業務為生產甲醇；但其背靠母公司中海油自然是板塊內首選。股價從年初6元多回調至今已相當吸引，現價歷史PE為8倍, 息率為4%.

至於通路方面，現金流強勁是一大亮點。最近在外地上巿的COSTCO, WALMART, 7-11 股價超強，而當中悶了很久的聯華超市在$7邊似乎守得不錯，上週更反彈接近一成呢！聯華一直以來邊際利潤低而又還在努力整合華聯之中，所以在估值上落後物美（1025）甚至高鑫（6808），但也表示未來只要有改變，前途無限，而事實上現在聯華的巿盈率是11倍，息率是3厘。

現在大家都在找避風塘（高息股甚至債）之中。而實況是一方面大巿成交淡靜而二三線股份更是令投資者卻步；但另一方面，在德國拍債利率見負下，只要有稍為一點的資金看中筍盤，獵物可能升得更勁！

一週簡評: 悶悶地贏

將近十年了，那一季三十八場不敗；小第剛剛出差到了倫敦，雖然未能進場觀戰，但也老遠跑到高貝利場外，感受那種創造不敗神話的激情！之後從電視畫面中見證球員舉盃慶賀一幕至今還是十分深刻。今季阿仙奴提早出擊，於上季尾已經簽下普多斯基等名球員，銳意圖強，讓我們一齊感受這支改變中的兵工廠吧！

本週出撃股為永泰(369) 和創科 (669) 。
前些時候提起永泰的短期爆升劑可能是開股東大會投票通過南聯單筍刁，結果全票通過，不過永泰的爆升力少少而已，反之南聯（1036）炒除靜更為強勁。果然，萬科這一招牌不是浪得虛名； 不過萬科短期內不似會有所行動，而麗晶中心學永泰高層所言賣散左，是否應此時此刻持有南聯真是見人見智也。反之永泰經一輪大龍鳳後，現價尚筍，看來$5也是睇少佢。而短期的催化劑便是這單：

按照協議規定，萬科需在簽署股份銷售協議后，立即支付3000萬港元給永泰，以作為可退回按金，也就是投資基金。剩余部分則在股份銷售完成時支付。

公告披露，完成交易的時間原則上是今年7月31號中午12點，但無論如何不得遲于8月31號，否則永泰或者萬科可以終止股份銷售協議。收購完成后，萬科將成為南聯地產的控股股東，并獲得在港上市地位。 (http://www.hkproperty.com/HongKong/News/8069529.htm )


至於創料，週四受美國公佈之新屋銷售數據刺激，股價一度升得不錯，現水平大行一般預計2012年度的EPS為$0.9左右。

關注創科, 可注意此三組數據:

新屋銷售／動工數據：在創科最大的銷售市場美國，看來樓巿有復蘇跡象；

Home Depot （HD) 數據：其為創科最大客戶，佔創科銷售高於三成，大家宜密切留意HD之季度業績；

主要原材料龬價之走勢：近週不斷回落，影響正面。

去年美國經濟如此困難，創科毛利依然可以提升，反映其管理層能人所不能；近來在美國上巿之Stanley Black & Decker (SWK), 依然在15倍PE區間交易, 而創科近季增長比SWK更為優勝；從往績PE 區間來看，創科近年大約於8-16倍區間交易；再者，五月中以來公司多次$9左近水平回購，此價位可供大家作買入參考。




筆者現持有 369.

黑夜總會有明燈

新地(16) 復牌後, 估唔到個價只係輕輕回左少少, 便重拾動力, 就算今日大市下跌,新記依然輕輕升升, 現價對其NAV而言的確吸引,且看近週有否$90邊可供買入.

收市後政府公佈兩塊地可供招標, 其中將軍澳66C2地皮值得加以注意. 雖則將南七塊之中, 其中一幅被會得豐(20) 投去, 但相信無損新地繼續投地之決心; 而且今次招標的66C2 為將軍澳南最前方和臨海的其中之一塊地皮, 成交價可成為樓市之探熱針; 再者此地乃雷總升職後的第一擊呢!

圖片來源: on.cc

66B1: 新地投得

66A: 新地以31.2億元投得
66B2: 會德豐地產以18.6億元投得
66C1: 新地以約10.33億元投得
66C2:  招標中
66D1: 招標中
66D2: 可供試勾
68A:可供試勾


除了新地之外, 同系的數碼通(315) 和新意網(8008) 今天亦同樣高收.

數記受早前數據計劃彈弓手, 服務提供出現問題, 和高層減持股份之影響, 股價回調不少; 但隨着4G業務不日可以推出, 加上市場重心注意其高派息往績, 股價應可重拾正軌.

至於新意網(8008), 上週一度表演午後跳水,半日下跌10%, 相信是股價超買後的回調和因為在美國上市的Equinix (EQIX) 有新場開張所致. 現價之新意網相信只反映其數據中心收租佬這個角色, 一但市場追棒雲計算, 看來現價亦有不少想像空間. 大家想像一下如果新意網達到EQIX的現價水平 (其預測一年市盈率為45倍) 會是什麼的高度?

疾風知勁草!

筆者持有新意網 (8008).

好文共賞: 筍貨研究

金英發現了12個潛在的香港併購目標

（道瓊斯）--金英表示﹐隨著低成本資金湧入市場﹐主要股市的估值位於近期低點﹐公司正在利用融資成本低的機會買入深度價值資產。金英認為﹐亞洲地區收購活動將會升溫﹔尤其是香港﹐去年有16項併購交易﹐到目前為止有9宗併購交易和另外5宗涉及重要資產或股權出售的交易已經對外宣佈。金英認為有三類潛在的併購目標﹕股票估值在帳面價值附近或低於帳面價值﹐但現金流強勁﹔大股東希望退出業務的股票﹔在中國大陸/香港戰略產業的主要參與者﹐將為潛在買家直接提供市場空間的公司。金英列舉了12個潛在的併購目標﹕中信國際電訊(1883.HK)、大同機械(0118.HK)、威華達控股(0622.HK)、永安國際(0289.HK)、震雄集團(0057.HK)、匯源果汁(1886.HK)、中國動向(3818.HK)、中油燃氣(0603.HK)、創興銀行(1111.HK)、大新銀行(2356.HK)、永亨銀行(0302.HK)和新鴻基公司(0086.HK)。 (2012-05-24 08:48 HKT, DJ)

大家也可參考:

http://www.kimeng.com.hk/upload/research_reports/ThePotentialDozen_20120522.pdf

大家都說現在股票超抵! 且看這十二支股份有冇筍貨.

初步分析:

(i) 我不太懂: 中信國際電訊(1883.HK)、大同機械(0118.HK)、威華達控股(0622.HK);

(ii) 老牌工業股: 震雄集團(0057.HK);

(iii) 飲品內需: 匯源果汁(1886.HK) <-- 聽說是國內有品牌的飲品中最平那隻 、中國動向(3818.HK) <--還是關注庫存問題;

(iv) 港資銀行: 創興銀行(1111.HK)、大新銀行(2356.HK)、永亨銀行(0302.HK) <<<-- 等下有冇內銀又黎收買啊;

(v) 我至愛專欄研究過的: 永安國際(0289.HK)、中油燃氣(0603.HK)、新鴻基公司(0086.HK) <<<--網上有說法是一支股票過得了林先生那關, 差極有個譜。



筆者現持有 2356, 603

一隻倍升股！？

今個周末送上第三篇作品，真是十分勤力啊！一來天氣悶熱，呆在沙發做宅男；二來谷谷人氣，看看可否上人氣榜第一頁。

筆者在剛過去的周末和一位長輩吃飯，這位長輩長居國內，對國情熟悉。不過，惜冧巴如金，甚難問號碼也。這些年來從他口中只聽個兩個號碼，如果把握到，雖未必能提早退休，但至少可以"為興趣而工作"。

這兩個號碼，一是還是幾元時的恆安（1044），此股可真算是識於微時，而於金融風暴時,他也建議抱緊恆安並可繼續買入，結果股價相當堅挺。但在下卻發揮“慢金油”本色，繼續望下先而錯過一支十倍股。至於現價，他說如果用息率來衡量是好貴，但好股總是貴得有道理。至於第二個號碼是當年是一元多少少的保協（3800），結果又是一路觀看到三元多才心癢癢出手，但是他知道後語區區短期四元五目標差不多了！

一頓晚飯下來，話題不盡, 說到兩地ETF的互掛，看來兩地股份的互融正朝著正確的道路前進。不過，最好的國內企業多已到了香港上巿，是否值得買入A股則見人見智。

至於內銀股他可和的看法相近，建行(939)事件不過是小事一宗，短線而言，更多壞賬消息可能還會浮現，但長遠而言，他並不太擔心內銀的未來。也談談內房的生意模式及銷售，國內超商發展勢頭和要特別留意體育用品股的高庫存。

好了說到這裏，如果再不開估便會被柴台，他給我的功課就是研究匯源果汁（1886），而方向可以先從其營銷模式入手。

注意本文並非推介匯源也不是投資建議.
筆者現持有939.

新地(16): 雷霆救兵

筆者第一次聽見雷霆是因友人買下凱旋門, 和從他口中聽過雷生的傳奇賣樓表現.

之後便開始留意雷先生的新聞, 印象最深的便是其賣樓屢創高價, 不少盤也一Q清; 當中將軍澳天晉在開過萬元一呎冇人信下,幾近沽清,而他站在樓盤模型前雙指Look更是酷.

如今新地風兩飄搖之際, 黃植榮及雷霆獲委任為新地副董事總經理. 而當中效力新地卅五年的雷先生才在剛過去之四月擢升為執行董事, 今次更上一層樓, 且看雷霆救兵能否充當白武士應召勤王了.










這可也是施永青先生的施房股呢!

黃 植 榮 及 雷 霆 獲 委 任 為 新 地 副 董 事 總 經 理 ， 將 協 助 郭 炳 江 及 郭 炳 聯 ， 執 行 聯 席 主 席 兼 董 事 總 經 理 的 職 務 。
黃 植 榮 在 記 者 會 上 表 示 ， 他 會 負 責 土 地 發 展 及 規 劃 、 工 程 及 建 設 管 理 方 面 ， 未 來 會 同 心 協 力 發 展 更 多 好 項 目 。
雷 霆 表 示 ， 會 負 責 物 業 銷 售 、 收 購 土 地 、 商 業 項 目 租 務 ， 以 及 非 核 心 項 目 範 疇 。 他 有 信 心 董 事 會 及 執 行 委 員 會 可 帶 領 員 工 發 揮 所 長 。 (香港電台新聞, 2012-07-13 HKT 19:23)

一週簡評: 風花雪月話除淨

新股陸續上巿, 在剛過去的週四有數隻登場，而當中超額認購倍數達4.4倍的確利達(1332) 卻破底收巿。這說明一支新股值"打"與否，並不能單單靠認購反應來衡量。

建設銀行(939)爆出30億問題貸款個案，對建行而言只是零頭而已，不過卻進一步拖累大家對內銀的信心。事實上，九行之中已有將近大半跌破賬面值。當然股價跌得多，大可期望將來彈得更多，但內銀是否已見底卻是天曉得。據報，泰山石化(1192)遭申請清盤，看來國內資金巿場亦然嚴峻。

今個星期值得一寫的股份還有南聯地產(1036)。永泰(939)，南聯和萬科(000002.SZ)之間的交易於上週一召開股東大會高（全）票通過，之後南聯地產就是次交易除淨。姑且不管萬科只會以$5.6197收購除淨後之南聯股份，按理除淨價應該為6.7197。

如果閣下以南聯地產除淨前的$35.1 買入，扣去除淨可獲的價值，並於除淨日早上以開巿價$8.5或者收市價$7.5沽出，都不可謂不肥仔矣。當然不排除有人看好萬科未來會像中海外(688)般湊大中海宏洋（81）。

這令筆者想起聯華超市(980), 當年每十股派八股紅股, 按計算，股息及紅股除淨價應為$18.775, 結果除淨日當天早上有股份以$32.95 成交。所以下次如果有這類除淨行動，切記密切留意。

今個星期沒有特別股份心水，反而如果閣下還持有ibond（4214）的話，可繼續多坐一會。基於債券並沒有＂除淨＂這回事，買家在二手巿場買入的話，是需要另付利息給予賣家（又上次派息日起計）。

現在利息是 5.3% (適用於第一個付息日(即2012年12月24日)前交收的二手市場交易的預計年息) ，而大家也可參考以下網址。

http://www.hkgb.gov.hk/tc/retail/iBond_Rates.html

當然大家務必留意未來通脹走勢。

筆者現持有81，369，939，4214。

新天綠色能源（956）筆記

新天綠色能源（956）筆記
2012/7/8 下午 02:18:55
燃氣股之中還有一隻PE不高而派息不俗的新天綠色（956），公司於河北省擁有及運營天然氣輪配設施，並通過公司的分銷渠道銷售天然氣。此外，新天綠色亦從事風場的規劃、開發及運營，並向各地方電網公司銷售風場生產的電力。 新天綠色在2010年以$2.66 上市, 香港公開發售獲大幅超購接近 250倍, 1手中籤率為60%, 抽 2手可穩獲 1手, 5手穩獲 2手, 國際配售亦獲得非常大幅超購. 此股上巿之後, 舜間便破發, 之後除了當巿場追棒綠色能源或有名人品題時之外，股價便一直沉淪。但本身此股是國企背景而且又有大行如大摩和花旗關注，天然氣業務有1083加持而風業部分估值也應該屬頗低了；同時據網上資料顯示其有可能回歸A股巿場或是定向增發，但後者看來需待股價回升至$2以上才可... 查閱近半年股價圖, 新天綠色於$1.3元水平有強勁支持, 不妨待業績後多加研究.

一週簡評: 內房 Go Go Go!

當眾人皆認為國內會減存準金時，人行卻出奇不意地減息；當大家看到英倫銀行，歐元區和中國一齊出手減息量寬，股票巿場自必升上外太空時，今天恆指卻頗為辛苦地力頂，收巿微跌八點。

今次人行不對稱地減息，存款利率減0.25% 而貸款利率則減0.31%, 不過，貸款利率則容許有更深的下浮空間，表面看息差可說是起碼低至0.9厘！看來內銀股"好搵得"外號受到挑戰了。另一方面，巿場預期今年內地將會繼續減存準金減息，甚至今期資本創富雜誌的吳老闆更十分牛地估計減存準金減息可高達8次！內房絕對是受惠板塊之一, 正路看有背景的中國海外（688），華潤置地（1109）是正路選擇。但我輩追求大一點的回報，自然扒冷吼一下"冷門".

本週出擊股是首創置業(2868): 只因現在#2868是4倍PE，接近10厘息! 其中2012年上半年已完成全年銷售目標的51.5%，雖然去年2868毛利率降至33% 而淨負債率大升至82%. 但想深一層, 買樓一炮過自然夠英, 拔, 借多少做大佢, 只要控制得好, 豈不更妙?

既然經常eat Vincent's cooking, 免費幫他宣傳一下。

筆者持有2868。

一週簡評: 特區回歸十五週年

特區回歸十五週年，將展開新的一章，從近日各小城大事觀之，隱約有十年河東，十年河西之味道。今早胡總參觀郵輪碼頭, 重點當然不是展板是简体字還繁體字, 而是帶出起動九龍東對未來香港的重要性. 大家可多加關注九倉(4) ,信和(83) ,新地(16) 等等.

繼早前會德豐（20）九倉系成功續租海運大廈後，新近合和（54）又成功攪定合和中心二期之發展大計，看官且看恆隆系（10，101）又如何了。依然對會德豐較具信心，可以逢低累積。

中央的惠港措施，看來將大大拉近港粵之間的經商來往，且看前海能否成為東方曼哈頓了。繼續關注港交所（388），惠理（806）和深控（604）。

本週出擊目標為新奧能源（2688）。新奧能源（2688）擕手中石化（386）予中國燃氣（384）之收購戰將會於七月六日招開股東會投票。原來的收購價$3.5已被部分人嫌貴，主因新奧收購案是以一間低PE的公司去收購一間高PE的公司。但從另一方面看不竟中燃資產優質而且如成功收購後的新奧將極速提升其在燃氣巿場之佔有率，所以此收購亦屬合理。可是中燃主要股東認為收購作價不高，而且更有包括SK， 富地，北控等多方人馬博弈，當中北控在巿場的部份掃貨價更高達$4樓上。基於新奧股東之組合和其財務情況，提價收購不易；而且要說服中燃股東以$3.5出售她們剛剛於巿場掃入的貴貨更難。就算新奧買不了中燃亦不是壞事，反之更可喚醒市場看清其實力，更有助其股價收窄與其他龍頭燃氣股之差距。

新股方面，今期眾多公開招股趕於6月底之前出籠。當中早前提及的伊泰煤炭B（900948.SH, 3948)，在公司執行回購行動支持下, 令一度令其股價從US$5升至$6，如持貨不多，建議可以繼續持有。但不竟煤庫存亦在高位運行而煤價還在尋底當中，未買的, 便一個字: 等。至於是否應"抽"此新股方面，則較傾向上巿後看看兩地價差，再慢慢吸納為宜。

筆者現持有 806, 2688

一週簡評: 中央送大禮, 點可以唔買

本週維持高沽低買, 可能有多少言不及義, 但市況又確實如此.

最近全城熱哄哄的股票, 大家可以研究研究以下幾支心水.

(1) 維他奶(345), 近來成為城中投顧和Blogger熱話. 業績顯示豆類成本上升, 人工成本又上升, 毛利下降, 但業績後又不是被質得好勁, 可能擴產計劃完成, 市場憧憬未來的業績. 維他奶往績紀錄佳, 現價合理, 看看有否$5.5以下, 可能有一天同胞們繼益力多後, 又發現維他奶都好有益!

(2) 港交所(388), 亦是那句 ““中央送大禮, 點可以唔買”? 早前受收購LME事件影響而股價並拖了下去. 其實四平八穏送大禮之選是中銀香港(2388), 但要小注博大嬴卻是港交所, 正所謂幫阿公做嘢, 一定有回報.

(3)新意網 (8008), 過去之週三和週五成交是平日的十倍開外, 和數月前吹私有化那一段一模一樣,而週五雖然尾市不能高位收, 但抽上$1.41那段的成交是二千五百萬以上, 而回至$1.35則是一千萬左右, 走勢亦佳. 現價預期息率還是不賴. 始終現金或等值物接近每股三毫, 而數據中心成幢企喺度, 零負債. 有時平淡是美; 政府支持數據中心之發展, 進可求轉板私有化,退可安然求收息; 其實只要認清風險, 大注些少也可.
.
(4)永泰地產(369), 執董開到口南聯(1036)單刁應該冇問題, 週五南聯一度見$33.95 , 永泰還是超值, 而且越接近股東會投票時刻, 股價不難乘風而上.


筆者現持有 2388, 369, 8008.

中油燃氣(603) 筆記

看到我至愛的専欄介紹中油燃氣，因比較少有媒體提起，所以在剛過去的周末做了些筆記。

中油燃氣應該是最便宜的燃氣股之一，不論從價格或是價值而言. 旗下持有百分之五十一股權的中油中泰（另外的股權則由中石油旗下的昆侖能源持有），其董事長為中石油系之蘇士峰先生。中油中燃的項目多在西二線附近而又獲中石油保證供氣，更有"低息貸款＂，看來857對603真的是照顧有加。

主要股東才手握兩成多股權，而匯豐，中銀香港和國泰君安那裡各自都有超過5趴的權益在，股權分佈果然神秘；另一方面，似乎135才是857旗下管道燃氣的真命天子，603是否有機會被收購呢？現價的603和數年前還是差不多，而又從未派息，是否大家在等603派息才出手？幸好大股東曾表示會用股份溢價賬來削減累積虧損，為未來派息鋪路。603除了＂楂重貨＂的德意志有分析員Follows外，暫未見有太多大行跟進，而傳媒則只有我至愛的舊報（和偶然的生果）有專欄吹風而已。

此股暫時成交不多，坊間估計本年盈利為每股五十三仙左右，用PE=20作目標，股價看$1.06。

神州數碼（861）業績簡評

神州數碼（861）業績簡評

神數公佈直至三月底的全年業績，營業額703.19億，按年升23.79%; 毛利率亦升至7.55%，而全年盈利為12.45億，按年增長23.81%.

近年業績每每令巿場喜出望外，加上近季國內經濟放緩，神數第3季營業額亦能刷新紀錄，實非易事。營業額和毛利率齊升，更是資優生特質！雖然今早股價已飛升，但巿盈率才是11倍左右，現價值得吸納。

筆者現持有神州數碼（861）。

簡評本地地產股

本地地產股因四叔李兆基一句地產股比地產商抵買而成為城中熱話。剛剛九龍倉又得到政府批出續租海運大厦，加上其近日出手拯救綠城中國，九龍倉會德豐系好不熱鬧。

量度地產股是否抵買的其中一個指標是PB, 而近日一眾本地地產股的巿帳率雖然未至於超級大平賣，但也可以說是筍了。但有一些地產股長時期都咁抵，派息不高，發展不積極而股票成交量又偏低，慎防變成等了又等。

筆者新近留意下以下數支，排名不分先後左右前後：

第一隻是永泰地產（369），以筍價拼入南聯（1036）的筍盤，包括東九龍甲城東誌。同時也順道將南聯這隻殼售予萬科。這刁筍的情度是管理層也忍不住讚美這單刁的財務顧問。現價約為新永泰PB的三折左近。

第二隻是會德豐（20）。正如文章開端所說，海運大厦這個不明朗因素已消除，而出手拯救綠城更可豐盛其國內地產的版圖。而且最終不論九倉(4) 是否會成為綠城(3900)的大股東，用這個價錢入主並不昂貴，何況那批CB的息率也相當吸引。

第三隻是信和（83），今季信和自年初起相當勇進，售樓的價與量更是直迫龍頭發展商。現價NAV約為HK$18.94.

至於新地（16），近來管理層的事件令集團股價受壓。相信集團在專業的管理層帶領下，亦然正常運作。但在此事件尚未明朗下，股價短期內不易重上百元水平。新地過去經營往績一流，而且現NAV超過$150, 估值已相當吸引, 宜逢低吸納。


筆者現持有永泰地產（369）。

2012股票看好清單: 半年回顧

去年年尾，發表了題為2012股票看好清單之文章，半年下來, 成績令人汗顏，六福表現最為驚人，其餘的惠理，大昌行，金隅，首資雖然相對其餘中型股表現不算太差，但輸就是輸，現在應看看如何反敗為勝。

同一時間，於SnB交易所倉內現持有四支股票，中移動，新意網，九興和永泰，息率不俗，防守性較高，反而為組合帶來11%已上的回報。可見巿場亦然已防守為主。

跟據過往數據，恒指不易下跌至PB=1, 而於恒指PE=10倍樓下入貨，三年後的贏面是百分百！所以如果現在如果尚有現金在手，不妨忍一忍；如果滿手是貨，便努力工作，儲備多些彈藥準備入貨。

看好清單內的股份，如大昌行，六福和惠理，基於股價已回調不少，而且基本因素不俗，不建議止蝕。反而金隅和首鋼資源可減持，保留現金，或是換馬至防守性股份，已備時機來臨時大舉掃貨。

沒有新巴提供，近日還是先抽抽ibond.

iBonds以外的另類選擇

新近本地有一間證券商成立，主攻港股和美股，前者基本佣金為港元88而後者則美元8.88。

新張期內成功開戶並存入港幣一萬元的首二千名客戶可以得到價值二百美元的Facebook (FB) 股票作迎新禮品。

整個過程由開戶到Facebook股票存進戶口內約需五個工作天，二百美元便袋袋平安。筆者起初還在想Facebook在上巿後股價從三十多美元隨隨下跌至二十六美元邊，到底我會得到7股還是8股呢？結果她們相當大方，贈送8股價值超過二百美元呢！讚！

筆者早前閱報，引述她們高層說與其花錢打廣告，倒不如回餽客戶，看來此舉相當明智。好了，越寫越似筆者正在打廣告，如有興趣，可以看看她們的網頁：

http://www.8securities.com/tc/index.html#page=page_home

本文不構成任何邀約.

再評ibond 二三事

欲罷不能，再評ibond 二三事。

原本無意再寫ibond這個城中熱話，但這兩天看到尊敬的林少陽先生在其專欄談到ibond, 大有不能同意更多之感，所以手癢癢再補兩筆讀後感。

不論是上次的4208或是今次的4214，部分投資者總是有三個迷思：（1） 買債券賺得幾多呀，一手拾得嗰幾百；（2）用孖展？危唔危險啲呀，我過唔到自己嗰關喎；（3）咪儍啦，個個都當ibond好似新股咁，想一開巿即沽，到時人迫人，個個爭住沽之下，因住穿埋IPO價呀！

近年, 買人仔同黃金可以用行騎樓底帶鋼盔來形容，但是說到要包蠃實冇輸, 便一定非ibond莫屬。仲記得彼德林治說過 "whatsever the Queen is selling, buy it." ibond 妙就妙在嗰至少百分之一的保證回報，所以上市第一日幾可肯定債價一定高過ipo價，再說政府好像已委任兩間行做巿場莊家，流動性問題不大. 大家也可以去搵間劵商打埋本比您,免本做十成孖展而又乜手續費利息都免嘅開戶，加埋有券商提供新客戶頭一個月沽貨免佣，真係爽過排隊買中銀鈔矣。最多抽中左之後,因為使用十成孖展下戶口結餘不足而比被收取兩日貴息，但每手ibond都係收十元左右。可以話由申請截止到Draw 錢大約十六日，有五至六趴回報,　正! 就算分派結果真的是一人得一手，起碼都可以博番個半島High Tea。

筆者今天收聽電台節目，嘉賓說巿傳有證券商向其抽中ibond嘅客戶保證首天用$107收購。筆者還在求證之中，但我相信ibond上市首日未必可達$107, 所以如果這個優惠屬實，這間行值得幫襯。

至於目標價，我相信隨著經濟的放緩，短期通脹可能放緩至百分之三點五左右，但隨著各國繼續減息鬆銀根印銀紙，未來高通脹可期。我們不妨假設通脹率為3.5%, 而無風險嘅巿場利率為恆生銀行三年期港元定期牌價的0.5%（也可使用三年期美債的0.36%），將之放進工式，理論價應為$108.9 。但基於每個人對通脹之預估不同，參考4208首日上巿價與理論價之折讓，估計4214的首日掛牌價為$105.7左右, 剛剛和今天4208的收市價相同.

基於4208和4214都是跟據定息日前六個月的通脹率去決定派息率，所以按理未來幾期派息額應該十分接近，但4214會比4208遲一年才到期，所以4214市場價格應比4208為高。網上的債價計算機十分方便，大家不妨代入不同嘅數字計一計。
 

歐洲國家盃 2012

歐洲國家盃即將開鑼, 往借我們最喜歡找些啤酒股，電視機股和體育用品股炒番轉；今年歐豬N國的債務危機熱火朝天，大眾焦點已經聚焦在環球股市五窮之後，六是否更絕。

跟據馬會的歐洲國家盃冠軍賠率，大熱門是西班牙的3.3倍，而大冷則是希臘的100倍（和愛爾蘭一樣）。其它歐豬國成員為意大利的14倍和葡萄牙的13倍。如從馬會的開盤來看似乎歐債問題和體育並未沾上邊。歐洲之中經濟較強的德國則是4倍的次熱門。筆者的心水正正是德國，而扒冷佳選倒不如試一試西班牙對希臘（即馬會的其他組合）這一個決賽組合：有7.5倍呢；亦可把歐豬五國通通不要，大熱門也不要：只在其它十國中細敲冠軍。

言歸正傳，筆者無意猜度（其實是對我而言是Out of Syllabus) 希臘是否會退出歐元區，歐羅兌美元會否見1.1，以至美國會否有QE3和中國是否會推出二萬億救巿方案。

借用以林少陽先生於華富財經的一句短評，供大家參考：投資方面, 目前還是以審慎為主 .....從已知的訊息看, 相信恒指跌至14-16k範圍的機會率, 應在20%或以上水平.

今個夏天，我們還是多談體育運動，歐洲國家盃，奧運會，阿仙奴訪港。至於個股大熱門是ibond（4208， 4214），熱門是招行（3968）供股，有得分敲一下永泰地產（0369）和冷門的伊泰煤炭B（900948.SH)。

筆者非持牌人士，現持有招商銀行（3968），永泰地產（0369），並已申購ibond(4214).

新債券簡評：ibond (4214)

新債券簡評：ibond (4214)




隨著陳家強局長正式宣佈ibond 2012 發行，今天各大傳媒皆以大篇幅報道是項消息，而各大證券商及銀行亦陸續推出優惠。



從報章和討論區上所見，大眾亦然不甚理解ibond之操作方式，筆者建議大家多理解ibond之交投，理論價，和透過銀行和證券行作出認購之利弊。但還是那句老話，基於本港還是處於通脹時期，而ibond 設有每年最少一厘回報，輸機會是幾近零。



大家務必理清成本的計算。以在某間證券行認購為例：她們推出十成孖展，最高可免息免本申請十手，只收$38手續費；亦可用孖展申購十一手以上，收$38手續費和計0.98%息。假設閣下用九成孖展認購四十五手，成本約為$38手續費加$100孖展息。而沽出成本是最少$100佣金和一些印花稅等。那就是說如果真的是在人人一手的情況下，只要ibond 開出$104左右便不會輸了。



筆者在此以豐盛金融的黃國英先生接受經濟日報（29／5／2012）的訪問，總結這篇文章。



豐盛金融資產管理董事黃國英拆解，去年iBond首推時被冷待，他大手認購獲慷慨分貨，當時令不少走寶的市民「呻笨」，爭相窺伺新一批債券。黃國英相信今次會吸引逾30萬人入大飛，較上次的15萬名倍增，故最終難食「大茶飯」，每人或只得一、兩手。

新股簡評：格拉夫珠寶（1306）

格拉夫珠寶的名字夠響，顧客的名字也響亮。報章稱它作鑽石之皇, 亦一點沒有過譽。有評論用周大福，普拉達，已至一些在國外上巿的奢侈品股來與格拉夫相比，說明格拉夫欲已2012年的18至24倍預測巿盈率上巿是來得一點不貴.

報載Graff大股東將會乘此次上市沽出舊股套現，而集資的大部分亦會用予向大股東收購鑽石存貨和用予還債之用。加上新近本地零售股轉弱而國內經濟亦在放緩之中，以至有投資者質疑此次格拉如何能在此巿況中用一個高估值上巿。銷售方甚至大股東當然不同意了，因為Graff這個名字是與之不同，相信要用一個比Luxury更超豪的名字才能形容。

零售巿道不就亦引證在格拉夫的營銷上。據悉格拉夫的商品售價有三級：十萬美元；百萬美元；和千萬美元以上；而近季在十萬美元這個售價階層的確面臨銷售放緩的情況；而千萬階層則依舊穩步增長中。這亦是是次格拉夫選擇在香港上市之原因：面向國內豪客。筆者認為經濟減速並不會對以超豪顧客作目標的格拉夫有多大影響，而世界級的名鑽，更是每顆皆是獨一無二，舉世無雙。

巿況不就，是危也是機，機者是讓你有機會以相宜的價錢買上心頭好。用多少倍PE上巿才合理難說得準。巿旺時，可能百倍PE也不貴；巿淡時，可能十倍PE也難以引起大眾興趣。

相信隨著亞洲巿場的增長（尤其國內）以及國人對鑽石的認同，格拉夫欲打開國內豪客巿場這個定位絕對正確。大家大可到其半島酒店的分店逛逛，視察一下。筆者看法中性，小注宜情無妨。

新股簡評：伊泰煤炭

巿場消息指伊泰已通過上巿研訊，將會發行2.97105億H股，將開創"先B後H"先河. 巿場人士相信這次伊泰上巿亦可作為解決國內B股巿場未來的一次樣板戲. 伊泰B (900948.SH) 於執筆日價錢為5.4美元，參考巿盈率為9倍左右，和於香港上巿的神華，兗媒和中媒接近。基於現在還未有進一步之巿場資訊，我們的討論將集中在現在伊泰B可有投機價值和伊泰H股上巿之動機分析.

巿場消息指今次伊泰H股上巿主要是用予完成集團（向母公司）資產收購，即實現整體上巿。

公司過往業績不俗，雖然是民企身份，整體表現而言和香港上巿的三間煤企在伯仲之間，而且過往公司派息慷慨，甚至在某些財務指標上更為出色。

亮點之一是其煤轉油項目，雖然此項業務佔公司整體而言，還是在起步階段, 但未來前景可期！聞說神華母公司投下過百億還未有何進展呢！

如果深信中國的成長故事依舊，並不會出現硬著陸，而中央又決心整合煤企, 汰弱留強, 煤股經過一輪調整，正是炒底之時。現價B股價錢不貴，購入可博H股上巿後完成整體上巿。

供股遊戲

供股遊戲：用招仔做例子。10供2.2，招仔今日收$14.54左右，供股價暫定$9左右。即一手500股供110股。你會話供股會除權而又位位股東都有份，有乜so? 精髓在額外供股那裡。因為有部分人會放棄供股而呢部分就會被攞出黎比其它股東申購，而又基於唔希望小股東攞到碎股，所以額外供股會優先派比申請補足一手者。所以如果你有500股，可供110股，另可額外申請390股以補足一手。如果今日招行除權，招仔應該價格為$13.54。

而假設你能優先攞足一手而招仔於供股新股上巿日價格不變，獲利是390x$(13.54-9)=$1770. 但請注意想玩額外供股只限實貨股東，放在銀行劵商會被當作以中央證券登記而冇得玩。

歡迎轉載，但請列明出處。

ibond 2 (3): ibond (4208) 還可以嗎?

新ibond不日上巿，據聞條款同上次相近。想問新ibond如果真的預期在六月底七月頭上巿，新ibond個價於上巿日係咪應該高過當日4208個價？因為條款一樣都係跟通脹派息而政府又保證派一厘下，新ibond可以收多4208兩次息，所以係咪應該貴啲？雖然未必可以好似4208咁攞到一褲都係，但係如果暗盆或者上巿日有嚴重價差，係咪可以大注博小贏同佢劈過？

ibond 2 (2): 孖展攻略

其實這類推廣有多少tricky, 如果冇記錯當年輝立做promotion係申請二十幾手以下免息，二十幾手以上免手續費。跟據上次ibond(4208)分派結果，至多都係攞44手。如果筆者冇理解錯, 今次個推廣係(i)免息借足十萬,中左先收$100手續費, 或(ii) 九成孖展息1.08%, 都係中左先收$100手續費. 按上次輝立暗盆收報106.5元,升6.5%, 每手100個單位,不計手續費,一手賺650元, (44手是$??, ???). 所以在被市場今次再度推出ibond會引起瘋狂下, 派發大有可能在44手之下，而如果申請44手用9成孖展，計9日息，當1.08%息計都係$107左右.

基於當年新股狂熱時，工行ipo都係九十幾萬份申請，加上ibond的分配基制，按理少中一手之下，信誠點都收硬$100手續費，支出不多，但宣傳效應已成！

結論: 比多少少利息下, 基於買賣佣金和手續費相差不多下, 在我等而言，當然想怒轟百零手博一褲都係！當然他人免費打本予閣下, 博十手拾多少下, 一字記之曰:正!

永泰地產(369.HK): 有關與萬科就南聯地產(1036.HK)之交易

據香港明報報道，內房龍頭萬科以10.79億港元，收購永泰地產(369)持有的南聯地產(1036)超七成股份，交易會先由南聯進行重組，把除了葵湧麗晶中心及相關業務外的其他工商物業注入一家私人公司，並分派該公司股份予股東後，永泰將會以每股27.6元(港元，下同)向小股東回購私人公司股份，萬科將以每股5.6197元提出全面收購及獲特別股息每股0.7803元，小股東每股將可套現34元, 雖然較停牌前26元有三成溢價，看似吸引，但若與去年底南聯的每股資產淨值43.12元，則折讓達兩成。

收購前，永泰原本持有南聯73.91%、合共約1.9億股股份，另外新加坡渣打亦持有5.35%，余下20.74%為公眾持股。萬科以10.78億港元，約每股5.6197元收購永泰股份，然後以同樣價錢買去渣打股份。

但此交易下，萬科僅保留原南聯持有的葵湧麗晶中心及相關業務，相信是為避免改變南聯的業務性，方便日後注入其他內地收租物業，據仲量聯行的估價，單單是唯一保留的麗晶中心價值達11.4億港元，萬科全購南聯的總代價為14.6億元，換言之，萬科付出了頗高溢價買殼。

如果冇理解錯，永泰呢次單刁幾筍，用賣出蝕錢的Gieves & Hawks之款項, 補多少少錢就可以完全擁有兩座甲級 寫字樓（好似單係座落在"起動東九龍"之城東誌 Landmark East 就起碼值七十億左右）；而且又可以大幅收窄資產予未出售前於資產負債表上的折讓（麗晶中心之12億）同甩左隻殼(當3億), 仲免卻諗計再度提出私有化同埋交上萬科這個connection。風險是永泰幾乎經常都係trade緊一個高的折譲(35%NAV!？).

ibond 2

報載 ibond 2將會在六月中接受認購.雖云今次估計冇上次咁易抽到一褲都係. 但始終輸嘅機會幾近零, 所以一字記之曰: 抽!

更何況一般人是看不起五個巴仙左右嘅回報, 所以依然可以刀仔鋸小樹, 抽老孖玩三五十手. 希望介時證券行又推免息免手績費推廣.

以下攻略為在下一家之言:

(1) 搵多啲朋友;

(2) 抽三五十手;

(3) 主力用證券行抽;

(4) 至好免息免手績費同低佣金.

ibond (4208): 包贏實冇輸

ibond (4208) 公佈首次派息的息率並於月底派息，今次的半年息係3厘多啲啲。一手一萬元的ibond可以收到三百零四元利息，付息日為今年一月三十日。睇下可唔可以拾番餐high tea. 思路係 ibond係咪冇＂除淨＂呢回事而只係此債少左一個收息機會？如果係，可博派息日債價跌少於$3，甚至唔跌. 就算一個唔該真係跟股票一樣＂除足浄＂，照計加埋今次，未來五個半年要收番$8差不多是肯定的了（本週收巿價是$108計）. 雖然政府看來又繼續資助免水免電免差餉仲退埋稅，再因人民幣可能扁番多少舒緩通漲等的考量，但未來邊位英哥上都好，可能有機又派番一萬幾千，咁應該不易變成通縮。何况4208仲係坐住每次派息保證至少派1%呢，而且通漲預期尚在! 所以可以大膽地用20日左右，＂包贏實冇輸＂地博下有冇2-3%回報!？或者等在下研究下世界上有冇其他通脹掛鈎債券的例子可以參考。這個Call的風險損失係: 最多令你幫經紀打工而已.