新股簡評: 好孩子

據明報報導，內地嬰兒車市場龍頭好孩子（1086）將於本週四起公開招股，市場消息稱，招股區間介乎每股3.7至4.9元，相當於明年12至16倍預測市盈率。該股擬發行 3億股，其中33％為舊股，分別來自公司控股股東及部分管理層，另有15％的超額配股權，全部為舊股。公司按每手1000股發行，每手入場費4949.39元。

表面看好孩子有齊國內海外童車巿場皆佔龐大以至領導之市場份額，又有自主研發，再加上集額不高的新股必勝原素，看來應有機會成為今年另一熱爆新股王。

但好孩子集團暫時仍然只是“全球最大的童車製造企業”，約佔業務的75％，而淨利潤率不到4％。如果以在香港上市的隆成作比較（2010年預期應該是12倍左右吧），又真的是略貴。但利好優勢是其在全球此行業的地位，公司將把廠房轉至工資成本較低的地方，甚至可能將部份業務轉往越南來抵擋人民帀升值的原素。

初步看 估值並不便宜, 但以其在行業中之領導地位, 市場又正熱棒兒童及內零概念, 建議適量認購.

新股狂熱

新股確是有它吸引之處，像上個牛市的新鑫，南車時代，阿里爸爸，在一段短時間內每手獲利數千以至過萬。甚至近期較易中的博士蛙和金隅，也令人如癡如醉，可以用抽了等派彩來形容。當然有時會有像恆盛，和中冶中伏的例子（坦白說我到今天也不明白恒盛為何表現如此）。

我是頗認同有時抽新股小注怡情當作抽獎便好，因當資金量去到某一數量時，總回報並不是想像中好。其實不要說到乙組五百萬大飛了，我相信對一些熱門新股而言，認購五百手左右的分泒比率已經頗為雞肋了。但是這個遊戲依然有其引人的地方，甚至是贏的機會大過輸。就以最近的金風和友邦為例，前者先A後H,而後者則集資規模太大，欠缺短期爆發力，所以較少人認購，但兩者勝在易抽，而且更在上市後馬上納入指數，指數基金必需買入，所以上市才買，尚有多少賺頭。還有一些新股如國藥和龍源，基於其獨特性和市場的稀缺性，猜想不少資金分貨不足, 就算招股的定價已不便宜，也可一試，大家坐轉順風車也不賴。

當然多想像最近一個很紅的大型基金, 獲得超相宜的價格入股，實在令人極為羨慕（或是像劉小姐和謝先生他們）。最近看到一個分析，大意是新股上市五天之內如果股價沒有破底位甚至屢創新高便可多加留意。其實這和股份是否正在有資金追棒中有異曲同工之意。我最近都想花些時間去研究這個觀察是否可行。當然我不太認同抽新股不用研究，只看超額倍數便可。反而如果能買中一隻好的而又應，成果更豐。