據明報報導，內地嬰兒車市場龍頭好孩子（1086）將於本週四起公開招股，市場消息稱，招股區間介乎每股3.7至4.9元，相當於明年12至16倍預測市盈率。該股擬發行 3億股，其中33％為舊股，分別來自公司控股股東及部分管理層，另有15％的超額配股權，全部為舊股。公司按每手1000股發行，每手入場費4949.39元。
表面看好孩子有齊國內海外童車巿場皆佔龐大以至領導之市場份額，又有自主研發，再加上集額不高的新股必勝原素，看來應有機會成為今年另一熱爆新股王。
但好孩子集團暫時仍然只是“全球最大的童車製造企業”，約佔業務的75％，而淨利潤率不到4％。如果以在香港上市的隆成作比較（2010年預期應該是12倍左右吧），又真的是略貴。但利好優勢是其在全球此行業的地位，公司將把廠房轉至工資成本較低的地方，甚至可能將部份業務轉往越南來抵擋人民帀升值的原素。
初步看 估值並不便宜, 但以其在行業中之領導地位, 市場又正熱棒兒童及內零概念, 建議適量認購.
Sunday, November 07, 2010
Thursday, November 04, 2010
新股狂熱
新股確是有它吸引之處，像上個牛市的新鑫，南車時代，阿里爸爸，在一段短時間內每手獲利數千以至過萬。甚至近期較易中的博士蛙和金隅，也令人如癡如醉，可以用抽了等派彩來形容。當然有時會有像恆盛，和中冶中伏的例子（坦白說我到今天也不明白恒盛為何表現如此）。
我是頗認同有時抽新股小注怡情當作抽獎便好，因當資金量去到某一數量時，總回報並不是想像中好。其實不要說到乙組五百萬大飛了，我相信對一些熱門新股而言，認購五百手左右的分泒比率已經頗為雞肋了。但是這個遊戲依然有其引人的地方，甚至是贏的機會大過輸。就以最近的金風和友邦為例，前者先A後H,而後者則集資規模太大，欠缺短期爆發力，所以較少人認購，但兩者勝在易抽，而且更在上市後馬上納入指數，指數基金必需買入，所以上市才買，尚有多少賺頭。還有一些新股如國藥和龍源，基於其獨特性和市場的稀缺性，猜想不少資金分貨不足, 就算招股的定價已不便宜，也可一試，大家坐轉順風車也不賴。
當然多想像最近一個很紅的大型基金, 獲得超相宜的價格入股，實在令人極為羨慕（或是像劉小姐和謝先生他們）。最近看到一個分析，大意是新股上市五天之內如果股價沒有破底位甚至屢創新高便可多加留意。其實這和股份是否正在有資金追棒中有異曲同工之意。我最近都想花些時間去研究這個觀察是否可行。當然我不太認同抽新股不用研究，只看超額倍數便可。反而如果能買中一隻好的而又應，成果更豐。
我是頗認同有時抽新股小注怡情當作抽獎便好，因當資金量去到某一數量時，總回報並不是想像中好。其實不要說到乙組五百萬大飛了，我相信對一些熱門新股而言，認購五百手左右的分泒比率已經頗為雞肋了。但是這個遊戲依然有其引人的地方，甚至是贏的機會大過輸。就以最近的金風和友邦為例，前者先A後H,而後者則集資規模太大，欠缺短期爆發力，所以較少人認購，但兩者勝在易抽，而且更在上市後馬上納入指數，指數基金必需買入，所以上市才買，尚有多少賺頭。還有一些新股如國藥和龍源，基於其獨特性和市場的稀缺性，猜想不少資金分貨不足, 就算招股的定價已不便宜，也可一試，大家坐轉順風車也不賴。
當然多想像最近一個很紅的大型基金, 獲得超相宜的價格入股，實在令人極為羨慕（或是像劉小姐和謝先生他們）。最近看到一個分析，大意是新股上市五天之內如果股價沒有破底位甚至屢創新高便可多加留意。其實這和股份是否正在有資金追棒中有異曲同工之意。我最近都想花些時間去研究這個觀察是否可行。當然我不太認同抽新股不用研究，只看超額倍數便可。反而如果能買中一隻好的而又應，成果更豐。
Thursday, October 28, 2010
友邦
將於明天上巿的友邦, 今天進行上巿前交易(即暗盤), 開市報20.6元, 最高曾見21.7元, 收市報21.6元.
今天筆者已經盤算要於暗盤買入友邦了, 但條件是暗盤價必需越平越好, 短炒才有水位. 更重要的是不高於這幾天於英國供機構投資者所買賣之暗盤報價廿一元九角.
今天在某證券行提供之喑盤開市見廿元六角. 筆者即掛盤並以戶口所允許之信貸額全部限價21元以下掃貨. 結果能以廿元八角和廿一元全部買入.
筆者買入後是頗有滿足感,因為股價步步向上外, 買盤頗為積極. 買盤頻見數百K, 即每注動輒百萬元計!
戰友則有兩様心情. 一派是不看好兼認為不值博, 看偏筆者短炒外更說買友邦不如買2628或2318. 另一派則頗認同我的論點.
事實我對此買賣是頗有信心. 因為(1)國際配售甚搶手, 以友邦之過千億集資額',國際配售居然有十倍, (2) 明天友邦更並允許同步發輪和將有期權交易, 包括 10 支窩輪, 其中 9 支為認購證，一隻認沽證，發行商包括匯豐，荷合及比聯。 (3)由於友邦上市時的市值超過 2370 億元, 因此上市首日收市後即將被納入多個國際指數，已確定的包括富時 (FTSE) 旗下的 3 個指數， 另預計摩根士丹利資本國際 (MSCI) 旗下多項指數稍後亦會將友邦納入。換言之，友邦上市後將觸及追蹤指數的基金追入買貨。
輸贏不多, 但看中的話, 滿足感十足.
今天筆者已經盤算要於暗盤買入友邦了, 但條件是暗盤價必需越平越好, 短炒才有水位. 更重要的是不高於這幾天於英國供機構投資者所買賣之暗盤報價廿一元九角.
今天在某證券行提供之喑盤開市見廿元六角. 筆者即掛盤並以戶口所允許之信貸額全部限價21元以下掃貨. 結果能以廿元八角和廿一元全部買入.
筆者買入後是頗有滿足感,因為股價步步向上外, 買盤頗為積極. 買盤頻見數百K, 即每注動輒百萬元計!
戰友則有兩様心情. 一派是不看好兼認為不值博, 看偏筆者短炒外更說買友邦不如買2628或2318. 另一派則頗認同我的論點.
事實我對此買賣是頗有信心. 因為(1)國際配售甚搶手, 以友邦之過千億集資額',國際配售居然有十倍, (2) 明天友邦更並允許同步發輪和將有期權交易, 包括 10 支窩輪, 其中 9 支為認購證，一隻認沽證，發行商包括匯豐，荷合及比聯。 (3)由於友邦上市時的市值超過 2370 億元, 因此上市首日收市後即將被納入多個國際指數，已確定的包括富時 (FTSE) 旗下的 3 個指數， 另預計摩根士丹利資本國際 (MSCI) 旗下多項指數稍後亦會將友邦納入。換言之，友邦上市後將觸及追蹤指數的基金追入買貨。
輸贏不多, 但看中的話, 滿足感十足.
Wednesday, October 20, 2010
新股簡評: 長興集團
將於周五公開招股嘅男裝零售商長興又真係睇落幾正，以近期新股而言,可能仲正過博士蛙。
綜合媒體消息，內地男裝零售集團長興國際於10月18日至27日進行路演，招股價介乎3.8-4.6港元，集資約10億港元，將在22日(周五)起公開招股，11月4日掛牌。上市保薦人為派傑亞洲。按2011年預測盈利計，預測市盈率介乎16-19倍。
我今次有上網睇初步招股書。一則內需概念堅強，二則報紙成日提佢兩隻高級男裝品牌，迪萊同鐵斯丹頓, 當中迪萊更在國內高級男仕服裝排第三；如果真如報導所講她們是代理的話，冇理由兩大牌子都冇國外網頁。所以上網一看夠竟.原來佢地除左經銷零售外，都有做設計；而生產則大部份外判（不計卡地亞）。即主打輕資產也。所以看來應該用利郎與之相比較合。
2010 長興之PE 預計為24倍左右，而利郎則已是三十多倍了。再看看收入，毛利等等近年都在提升中，反而是存貨及其流轉天數大增及稅務優惠期將完是美中不足。
初步看長興之性價比不俗, 值得多加留意.
綜合媒體消息，內地男裝零售集團長興國際於10月18日至27日進行路演，招股價介乎3.8-4.6港元，集資約10億港元，將在22日(周五)起公開招股，11月4日掛牌。上市保薦人為派傑亞洲。按2011年預測盈利計，預測市盈率介乎16-19倍。
我今次有上網睇初步招股書。一則內需概念堅強，二則報紙成日提佢兩隻高級男裝品牌，迪萊同鐵斯丹頓, 當中迪萊更在國內高級男仕服裝排第三；如果真如報導所講她們是代理的話，冇理由兩大牌子都冇國外網頁。所以上網一看夠竟.原來佢地除左經銷零售外，都有做設計；而生產則大部份外判（不計卡地亞）。即主打輕資產也。所以看來應該用利郎與之相比較合。
2010 長興之PE 預計為24倍左右，而利郎則已是三十多倍了。再看看收入，毛利等等近年都在提升中，反而是存貨及其流轉天數大增及稅務優惠期將完是美中不足。
初步看長興之性價比不俗, 值得多加留意.
Saturday, October 16, 2010
四環藥業
翻查資料，現在已上市之醫藥類個股，市盈率最高為山東威高和國藥，前者之2010年市盈率大概是四十六倍而後者是四十三倍左右,而從事藥物的中生制藥則是三十一倍. 我相信四環今年預期盈利可達，而今年市盈率會是三十九倍。
四環藥業過往曾於星加坡上市，過往常於十餘倍市盈率遊走，無疑香港背靠袓國，較熟悉國情，又有大量國際資本關注；捨星取港以獲得一個較高的估值亦合常理。可是上市價取2010年三十九倍和2011年預期29倍，頗有點要到盡之味道。
再者集團幾年前從星洲集資後，獲得了一筆資金，但旗下主打產品多年來皆保持在百分之七至八之市場份額，意味着如果未來產品類型和數量不變，增長便有賴市場的擴大或是公司壓縮成本了。可喜的是公司未來4年每年會推出一種新藥，表示未來業績成長性還是值得期待，但新成品之推廣所需之成本相信也不少，難怪券商也預期之後的兩年，平均增長只是三十七趴而已。
操作建議: 相信超額三百倍以上應該可達, 但在回撥後有六十萬手貨分發,所以大家應注意注碼運用. 無疑基礎投資者陣容強勁, 但以招股價上限而言水位不多, 建議小注認購。
四環藥業過往曾於星加坡上市，過往常於十餘倍市盈率遊走，無疑香港背靠袓國，較熟悉國情，又有大量國際資本關注；捨星取港以獲得一個較高的估值亦合常理。可是上市價取2010年三十九倍和2011年預期29倍，頗有點要到盡之味道。
再者集團幾年前從星洲集資後，獲得了一筆資金，但旗下主打產品多年來皆保持在百分之七至八之市場份額，意味着如果未來產品類型和數量不變，增長便有賴市場的擴大或是公司壓縮成本了。可喜的是公司未來4年每年會推出一種新藥，表示未來業績成長性還是值得期待，但新成品之推廣所需之成本相信也不少，難怪券商也預期之後的兩年，平均增長只是三十七趴而已。
操作建議: 相信超額三百倍以上應該可達, 但在回撥後有六十萬手貨分發,所以大家應注意注碼運用. 無疑基礎投資者陣容強勁, 但以招股價上限而言水位不多, 建議小注認購。
Saturday, October 09, 2010
超額倍數看新股能不能抽?
今天想和大家談一談抽新股之決定與超額倍數之關係。一般而言，價值投資者是甚少投機新股的。原因不難明白，蓋新股上市前，企業事必先粉飾一番，在生意和訂單的爭取上皆會開足馬力，以求執靚個樣，吸引投資者也！大家於上市時看到的,之後是怎樣,又真是難以推算.
抽新股之成功當然天時地利也雖要配合，例如市場氣氛是否配合，股份所屬行業是否當紅，股份的訂價和供求，以至保薦人對股份的包裝。現在抽新股的投資者越來越多，而且市場更多已接受以孖展形式認購以爭較多之股份分配。基於此，證券行亦時刻與傳媒配合，時刻公佈各新股之超購倍數。但孖展始終是一種借貸融資行為，一但獲發股份數目較已投入的百分之五或十本金為多的時候，而同時又欠缺補倉資金的話，難免雖要不問價上市即沽。
但筆者卻對一些觀念認為超額倍數高便可放心認購，因為仲使股價反應未如想像，也所輸不多之言論絕不苟同! 正確的方法應是做足工課，細加研究，中度信心者以注碼控制風險，缺乏信心者則應忍手，做個旁觀者也！君不見中冶超購二三百倍也潛水收埸，而同期上市的國藥則修成正果嗎？三江大幅超額亦告破發而金風超額四十倍,抽百手得廿手,也可獲利?
抽新股之成功當然天時地利也雖要配合，例如市場氣氛是否配合，股份所屬行業是否當紅，股份的訂價和供求，以至保薦人對股份的包裝。現在抽新股的投資者越來越多，而且市場更多已接受以孖展形式認購以爭較多之股份分配。基於此，證券行亦時刻與傳媒配合，時刻公佈各新股之超購倍數。但孖展始終是一種借貸融資行為，一但獲發股份數目較已投入的百分之五或十本金為多的時候，而同時又欠缺補倉資金的話，難免雖要不問價上市即沽。
但筆者卻對一些觀念認為超額倍數高便可放心認購，因為仲使股價反應未如想像，也所輸不多之言論絕不苟同! 正確的方法應是做足工課，細加研究，中度信心者以注碼控制風險，缺乏信心者則應忍手，做個旁觀者也！君不見中冶超購二三百倍也潛水收埸，而同期上市的國藥則修成正果嗎？三江大幅超額亦告破發而金風超額四十倍,抽百手得廿手,也可獲利?
2011 投資亮點
可以想一想這些扳塊: (i) 內銀, (ii)資源和 (iii)國內收租股
(i)假設我們用較樂觀的看法去看大市於第四季的表現,那麼中資銀行股無疑應該再重新審視.無可否認政策的確大大左右了大型銀行的業務表現(例如存款準備金率,放貸類型和不對稱加息等),雖然我不懂細看其資產和放貸質數, 但如果簡單地以市盈率和市賬率去看,又真的頗為吸引.無疑過去兩年天量的放貸,令大家關注其放款之質數和未來的成長性.但國家還在高速發展而且放眼四海,個人或企業大多是一窿蓋一窿(一Loan填一Loan??), 只要一天國內不出現像美國般投行運用大量衍生工具而引起另一場次按,國內信貸風險是否不需要太過無限放大呢? 新近農行業績亮麗〔再加指數換馬行動推波助瀾下〕,股價表現突出似乎印證了股價終必印證其價值呢.當然一些像招行般較着重非利息收入和消費性信貸又是否可看高一線??
(ii)最近沉迷新股遊戲,原來石油,金礦股飛快地漲了很多,當然多國再度放鬆銀根是一大傕化劑,但在今天銀紙不太可信和通漲預期下,是否還有投資價值?至於其他類別像稀土升勢更加利害,可惜在香港買不了包鋼稀土呢.至於江銅和洛泪,在經濟保持增速下和大量建案準備上馬下,是否出現買點呢?
(iii)最後想一提收租股.最近零售股表現出眾,一些有着中國故事的股份更是犀利.最近看過一位鞋類零售股高層的訪問,他說未來主要生意的發展空間就是大陸了,香港的店舖是用作展示而已. 正面看零售好,業主在租金收入或零售額的分成自然是水漲船高,而一些有着管運香港商場而一早已深耕國內之收租股如恒隆,嘉里甚至九倉又是否可以看高一線?
(i)假設我們用較樂觀的看法去看大市於第四季的表現,那麼中資銀行股無疑應該再重新審視.無可否認政策的確大大左右了大型銀行的業務表現(例如存款準備金率,放貸類型和不對稱加息等),雖然我不懂細看其資產和放貸質數, 但如果簡單地以市盈率和市賬率去看,又真的頗為吸引.無疑過去兩年天量的放貸,令大家關注其放款之質數和未來的成長性.但國家還在高速發展而且放眼四海,個人或企業大多是一窿蓋一窿(一Loan填一Loan??), 只要一天國內不出現像美國般投行運用大量衍生工具而引起另一場次按,國內信貸風險是否不需要太過無限放大呢? 新近農行業績亮麗〔再加指數換馬行動推波助瀾下〕,股價表現突出似乎印證了股價終必印證其價值呢.當然一些像招行般較着重非利息收入和消費性信貸又是否可看高一線??
(ii)最近沉迷新股遊戲,原來石油,金礦股飛快地漲了很多,當然多國再度放鬆銀根是一大傕化劑,但在今天銀紙不太可信和通漲預期下,是否還有投資價值?至於其他類別像稀土升勢更加利害,可惜在香港買不了包鋼稀土呢.至於江銅和洛泪,在經濟保持增速下和大量建案準備上馬下,是否出現買點呢?
(iii)最後想一提收租股.最近零售股表現出眾,一些有着中國故事的股份更是犀利.最近看過一位鞋類零售股高層的訪問,他說未來主要生意的發展空間就是大陸了,香港的店舖是用作展示而已. 正面看零售好,業主在租金收入或零售額的分成自然是水漲船高,而一些有着管運香港商場而一早已深耕國內之收租股如恒隆,嘉里甚至九倉又是否可以看高一線?
Wednesday, August 18, 2010
乘數效應
最近股市大盤雖然停濟不前 , 但大部份剛公布業績的股份皆有良好的增長, 當中尤以零售行業至為突出. 而伴隨着優異業績的便是飛漲的股價,當中利信達, IT, 六福便是當中的表表者.
市場開始醒覺她們現在業務增長的亮點已經內移至國內,一個比當年國家開放自由行的巨大商機正在等著她們, 市場現在可能願意給予一個更高的市盈率, (如國內好些零售類別的股份的市盈率皆在廿倍之上), 所以在乘數效應下,股價自然大升;
例如原先甲股份盈利是每股1元,市場給予港版零售股10倍PE, 股價是10元; 公布業績後, 甲股份盈利是每股1.5元,市場發現其國內增長動力強勁, 現在以內需股視之,給予20倍PE, 那股價可會是30元!!!
假設這些零售商在國內的業務能維持25%之上的年度增長,那給予廿倍之市盈率也不為過!
今天番看報章,第三季將會有大量的醫療和零售股來港上巿, 投行往往喜欢在市場狂熱某類股份時, 推動大量同類型新股上市. 長線看, 現價亦具有相當之投資價值. 如屬中短投機者則應對零售板塊提高警, 蓋市場可能又會擔心工資上漲和租金也在上升.
市場開始醒覺她們現在業務增長的亮點已經內移至國內,一個比當年國家開放自由行的巨大商機正在等著她們, 市場現在可能願意給予一個更高的市盈率, (如國內好些零售類別的股份的市盈率皆在廿倍之上), 所以在乘數效應下,股價自然大升;
例如原先甲股份盈利是每股1元,市場給予港版零售股10倍PE, 股價是10元; 公布業績後, 甲股份盈利是每股1.5元,市場發現其國內增長動力強勁, 現在以內需股視之,給予20倍PE, 那股價可會是30元!!!
假設這些零售商在國內的業務能維持25%之上的年度增長,那給予廿倍之市盈率也不為過!
今天番看報章,第三季將會有大量的醫療和零售股來港上巿, 投行往往喜欢在市場狂熱某類股份時, 推動大量同類型新股上市. 長線看, 現價亦具有相當之投資價值. 如屬中短投機者則應對零售板塊提高警, 蓋市場可能又會擔心工資上漲和租金也在上升.
Monday, July 05, 2010
財經啟示2010 ． 投資策略大檢閱
參加了一個講座. 其實今天多份報章也有提及這個講座，我也做了的一些筆記，和大家分享當中來自華富財經的林少陽先生，黃國英先生，和陳志尚先生的演講，如有錯漏, 敬希指正。
其中林少陽談論到國內富士康事件和之後的加薪潮,工人所得佔GDP的百分比和貨帀供應與股票上升之關係.
他認為股息率和利率仍然有正差距,股市不應跌太多.新近A股在低位徘徊,或許在反映市場擔心企業盈利增长放緩.
回顧過去十年, 恒指雖然只上升大約七成, 但也有股票升了廿倍. 所以未來選股可以注意內需如服裝 (尤其競爭不會比運动服裝激烈); 國家加大社會保障,可以注意藥股和保險股(三大現價較貴,可留意以外的).
而他也特別提到新近研究之雨潤食品(1068). 雨潤應可受恵於行業整合.現金流是負數是一个問題.但他不相信其業績有太大水份,原因是因為向農民買生豬是要付現金,但向超巿等之零售商供貨卻要給數期. 這卻形成了一個高入行門槛,因為入行務必要資本雄厚也!
黃國英認為投資者不應過度理會指數的波动,應選擇一些股票坐長一点. 新近國內發生了富士康事件，其中鴻海郭總更馬上宣佈國內富士康員工大幅加薪，相信會為國內勞工市場帶來一番變革；伴隨而來的可能是工資推动之通脹選股方面，應避開需要大量勞動力的個股，加大內房和內需股的配置。
他提到利邦,六福,Ⅰ.T,YGM,達芙莉,而組合中也可加進恒隆,作組合內個股租金成本的自然對冲. 應該暫時避開煤股,薬股和燃氣股. 可考慮用組合2-3%資金put 煤股对冲! 富士康事件帶來的另一啟發便是關注中國的人口紅利優勢. 他鼓勵投資者把握中國黃金十年!
根據多項歐美之數據，陳志尚頗相信未來數年恒指將出現一個大升浪。以P/B來說，現在恆指，以至A股是十分便宜。那為何恆指在牛皮呢？這是市場在等待經濟復甦會否放緩，但一待確定，大市飛升可期。他認為中國是依賴出囗，政策對股市上升影響不大。展望恆指年內挑戰26000，但未必可達。
現在可先考慮零售和中下游之工業股，待經濟復甦確定後，資源類別也可留意。他提到了幾個名字：雨潤，亨得利和大昌行。
其中林少陽談論到國內富士康事件和之後的加薪潮,工人所得佔GDP的百分比和貨帀供應與股票上升之關係.
他認為股息率和利率仍然有正差距,股市不應跌太多.新近A股在低位徘徊,或許在反映市場擔心企業盈利增长放緩.
回顧過去十年, 恒指雖然只上升大約七成, 但也有股票升了廿倍. 所以未來選股可以注意內需如服裝 (尤其競爭不會比運动服裝激烈); 國家加大社會保障,可以注意藥股和保險股(三大現價較貴,可留意以外的).
而他也特別提到新近研究之雨潤食品(1068). 雨潤應可受恵於行業整合.現金流是負數是一个問題.但他不相信其業績有太大水份,原因是因為向農民買生豬是要付現金,但向超巿等之零售商供貨卻要給數期. 這卻形成了一個高入行門槛,因為入行務必要資本雄厚也!
黃國英認為投資者不應過度理會指數的波动,應選擇一些股票坐長一点. 新近國內發生了富士康事件，其中鴻海郭總更馬上宣佈國內富士康員工大幅加薪，相信會為國內勞工市場帶來一番變革；伴隨而來的可能是工資推动之通脹選股方面，應避開需要大量勞動力的個股，加大內房和內需股的配置。
他提到利邦,六福,Ⅰ.T,YGM,達芙莉,而組合中也可加進恒隆,作組合內個股租金成本的自然對冲. 應該暫時避開煤股,薬股和燃氣股. 可考慮用組合2-3%資金put 煤股对冲! 富士康事件帶來的另一啟發便是關注中國的人口紅利優勢. 他鼓勵投資者把握中國黃金十年!
根據多項歐美之數據，陳志尚頗相信未來數年恒指將出現一個大升浪。以P/B來說，現在恆指，以至A股是十分便宜。那為何恆指在牛皮呢？這是市場在等待經濟復甦會否放緩，但一待確定，大市飛升可期。他認為中國是依賴出囗，政策對股市上升影響不大。展望恆指年內挑戰26000，但未必可達。
現在可先考慮零售和中下游之工業股，待經濟復甦確定後，資源類別也可留意。他提到了幾個名字：雨潤，亨得利和大昌行。
Thursday, June 24, 2010
中國農業銀行 - 大行德廣, 伴你成長 (3)
農行Ｈ股定價區間為２．８８港元至３．４８港元，折合成其２０１０年市帳率（ＰＢ）約為１．５５－１．７９倍。 中國將會加速城鎮化將會是農行未來增長的動力，無論是城鎮企業往農村走，或是農村生意往城裏闖，以農行三億多的客戶基礎及其分行網絡，農行皆盡顯優勢。君不見中移動和匯豐也是在致力拓展中國農村市場嗎? 無疑有評論關注其網點和人手是否過多，但這無疑也是為其未來營運效率可漸見改善留下大量的空間.
操作建議： 如短線投機，不妨以現金認購或者買入己上市之建設銀行。
如屬長線投資者，不妨靜待農行上市後，才待機買入。
操作建議： 如短線投機，不妨以現金認購或者買入己上市之建設銀行。
如屬長線投資者，不妨靜待農行上市後，才待機買入。
中國農業銀行 - 大行德廣, 伴你成長 (2)
農行給大家的感覺便是經營問題多多，壞賬高；集中農村經營，生意能有多大。
讓我們先看看下列的資料和數據：
農行的壞賬率從2007年末23.5%，經財務重組后降為2008年末的4.32%，2009年末的2.91%，直落至一季度的2.46%。當然如果與中工建三大國有行在2009底止的壞賬率介乎1.5個百分比比較而言，農業銀行的確還存在相當的改善空間。
至於股本回報率, 農行的股本回報20.53%在4大銀行中排第二，僅次於建行的20.9%，略高過工行的20.10%，但遠高過中國銀行的16.6%。
中央正在調控樓市，而銀行放貸的其中一個對象便是房產業。根據網上初步數據顯示，至上年底止，農行對房地產業之貸款佔貸款總額之14.4%， 反觀其餘三大國有行都只是在7.4-7.5%左右。如果內地繼續打壓樓房，農行這部份貸款之投放，便會對壞賬率帶來壓力。
讓我們先看看下列的資料和數據：
農行的壞賬率從2007年末23.5%，經財務重組后降為2008年末的4.32%，2009年末的2.91%，直落至一季度的2.46%。當然如果與中工建三大國有行在2009底止的壞賬率介乎1.5個百分比比較而言，農業銀行的確還存在相當的改善空間。
至於股本回報率, 農行的股本回報20.53%在4大銀行中排第二，僅次於建行的20.9%，略高過工行的20.10%，但遠高過中國銀行的16.6%。
中央正在調控樓市，而銀行放貸的其中一個對象便是房產業。根據網上初步數據顯示，至上年底止，農行對房地產業之貸款佔貸款總額之14.4%， 反觀其餘三大國有行都只是在7.4-7.5%左右。如果內地繼續打壓樓房，農行這部份貸款之投放，便會對壞賬率帶來壓力。
Monday, June 21, 2010
中國農業銀行 - 大行德廣, 伴你成長 (1)
農行招股,全球多名投資機構與名人作策略投資者, 加上市况漸見理想, 大有只許成功之勢. 今天先談一談農行訂價的有利因素。農行詢價時，適逢中港股市在近月低位間浮沉， 加上市場擔心中國繼續收緊銀根, 會對銀行業前景做成壓力，於是農行之訂價 由不少於市賬率之2倍，變成不少於1.6 倍。 可是人民幣匯改消息一出，市場振奮，今天內銀造好，港股成交更達901 億！
如果我們相信港股經過近月的整固，已於19000見底的話，而人民幣匯改又會是此次上升浪的催化劑，那麼大市有機會在農行招股時向上挑戰22000. 以今天收市價計, 其餘三大國有銀行現在的PB (2010E) 是大約 2.2 (工行) , 2.0 (建行), 1.9 (中行). 如果農行真的以市傳的1.6 倍市賬率作訂價, 那便顯得農行相對便宜！當然最終訂價區間本週五便可知, 而農行會否以市傳的1.6 倍市賬率作訂價可不敢說，但以其規模之大，實是不容有失，加上市場消息說農行已經與策略投資者簽約，相信不會輕易高價招股.
如果我們相信港股經過近月的整固，已於19000見底的話，而人民幣匯改又會是此次上升浪的催化劑，那麼大市有機會在農行招股時向上挑戰22000. 以今天收市價計, 其餘三大國有銀行現在的PB (2010E) 是大約 2.2 (工行) , 2.0 (建行), 1.9 (中行). 如果農行真的以市傳的1.6 倍市賬率作訂價, 那便顯得農行相對便宜！當然最終訂價區間本週五便可知, 而農行會否以市傳的1.6 倍市賬率作訂價可不敢說，但以其規模之大，實是不容有失，加上市場消息說農行已經與策略投資者簽約，相信不會輕易高價招股.
Saturday, June 19, 2010
齊合天地
齊合天地除貴為中國最大銅混合廢料進口商外，亦可訂位為再生資源生產商；本身具有完善產業鏈，而且受惠人民幣升值，如果訂價合理, 本輪新股要一注獨贏的話，齊合天地不作他選！
如果大家記性好的話,應該還記得中金再生.這隻股份吸引了劉央和黃國英等基金經理的注意.其中一個亮點便是廢舊金屬拆解在政府層面是需要對污染進行控制的行業。進口的原材料在環保部的分類裡為“第七類廢物”，即“限制進口類”; 而進口量多少是需要獲得政府批文; 那就是說要進入這一個行業的話,雖要投放大量資源於環保設施,並和有關部門辦理批文,門檻一點都不低。
而做生意最重要是能掌握產業鏈,和有規模. 齊合天地集合研究、設計、拆解、熔煉、加工、貿易於一身, 可大大掌握原材料自主權甚至訂價權.
回收行業面對的另一個問題便是對環保問題.根據網上資料, 從一方面看, 拆解得到的金屬跟從礦石中提取得到的金屬相比，污染要小得多。以銅為例，從礦石中每提取1噸銅，需要耗費150噸銅礦資源，消耗4.3噸標準煤、600噸水，排放2.5噸二氧化硫。而按照齊合天地生產標準，從廢金屬中回收一噸銅，只消耗26公斤標準煤，不排放二氧化硫，這比從礦石中提取銅的污染要小得多。但從令一方面看,回收拆解等過程又會衍生污染問題.但公司成立以來投入大量資金改造環保設施和更新生產設備。在焚燒處理上，採用新一代符合排放標準的熱潔爐；廠區實行雨汙分離，地表水通過隔油池進行充分淨化，盡可能實行循環利用；不可利用廢物集中到專門倉庫，由環保部門統一處理。公司通過了ISO14001國際環境體系認證、ISO9001國際質量管理體系認證及清潔生產認證，被浙江省經貿委列入「浙江省工業循環經濟試點單位」，被省經貿委、省環保局評為「浙江省綠色企業」。
加上最近人民帀匯改又會重新啟動,對其廢銅進口成本有利. 而且國內銅需求亦漸見增多, 此輪新股之中, 齊合天地可優先留意.
如果大家記性好的話,應該還記得中金再生.這隻股份吸引了劉央和黃國英等基金經理的注意.其中一個亮點便是廢舊金屬拆解在政府層面是需要對污染進行控制的行業。進口的原材料在環保部的分類裡為“第七類廢物”，即“限制進口類”; 而進口量多少是需要獲得政府批文; 那就是說要進入這一個行業的話,雖要投放大量資源於環保設施,並和有關部門辦理批文,門檻一點都不低。
而做生意最重要是能掌握產業鏈,和有規模. 齊合天地集合研究、設計、拆解、熔煉、加工、貿易於一身, 可大大掌握原材料自主權甚至訂價權.
回收行業面對的另一個問題便是對環保問題.根據網上資料, 從一方面看, 拆解得到的金屬跟從礦石中提取得到的金屬相比，污染要小得多。以銅為例，從礦石中每提取1噸銅，需要耗費150噸銅礦資源，消耗4.3噸標準煤、600噸水，排放2.5噸二氧化硫。而按照齊合天地生產標準，從廢金屬中回收一噸銅，只消耗26公斤標準煤，不排放二氧化硫，這比從礦石中提取銅的污染要小得多。但從令一方面看,回收拆解等過程又會衍生污染問題.但公司成立以來投入大量資金改造環保設施和更新生產設備。在焚燒處理上，採用新一代符合排放標準的熱潔爐；廠區實行雨汙分離，地表水通過隔油池進行充分淨化，盡可能實行循環利用；不可利用廢物集中到專門倉庫，由環保部門統一處理。公司通過了ISO14001國際環境體系認證、ISO9001國際質量管理體系認證及清潔生產認證，被浙江省經貿委列入「浙江省工業循環經濟試點單位」，被省經貿委、省環保局評為「浙江省綠色企業」。
加上最近人民帀匯改又會重新啟動,對其廢銅進口成本有利. 而且國內銅需求亦漸見增多, 此輪新股之中, 齊合天地可優先留意.
IPO - June/July 2010
今天看iMoney,兩位教授分別提了兩隻新股.第一隻是金風科技,不能在港上市是令本港投資者少了一個機會,看好他是買他的永磁直駆技術也.如果有辦法於國內投資A股,也可試試.第二隻是超威,徐教授上次品題朗生表現不俗.超威是做電動自行车電池,本身於內地市場與天能叮噹馬頭,巿場傳聞訂價會比天能高.其电池己通過環保認證,而且在某些地區電動自行车已納入資助计劃,可算是一个利好.反而頗有兴趣看看來自深圳的歲宝百貨和今年新股王農行.國內新近掀起了加薪潮,料可推動零售業.歲寶主打深圳地區,但可能由於店齡較高,傳聞會以10年預期市盈率15至19倍訂價,较大部份已上市之內地百货股便宜.至於農行,中央全力支持農村經濟,而且万眾一心全力護航以保上市成功.訂價可望合理而未來數年增長據說是四大行最高,密切留意!
Sunday, May 30, 2010
金風科技 - 做大做強
無疑今次金風在港發行H股，引來一些評論，質疑金風根本無用集資，或為何金風不選擇在國內增發A股，以獲得更高之估值。但是金風作為國內風電的龍頭, 近年被華銳追迫很緊，而且集團銳意走出去發展外國市場。從集團新近到美國參展和成立美國金風可見一班，而集團亦己獲得國開行六十億美元的授信。從此可見其決心於資本市場集資，做大做強！
據報她是次發行H股股將會集資七十八億港元。 粗略計算一下，即是每股二十港元。對比她週五在深圳報收二十二元八角三分，呈現折讓。當然最終招股價和訂價還有待作實，但初步看來有關方面亦想預留一定水位。
加上報導說金風可能邀請國壽和平保入股作策略性投資者，更令是次招股增添吸引力。
據報她是次發行H股股將會集資七十八億港元。 粗略計算一下，即是每股二十港元。對比她週五在深圳報收二十二元八角三分，呈現折讓。當然最終招股價和訂價還有待作實，但初步看來有關方面亦想預留一定水位。
加上報導說金風可能邀請國壽和平保入股作策略性投資者，更令是次招股增添吸引力。
金風科技可以認購
祖國宣佈大力發展新疆，而當中綠色能源亦包括在內。據統計全國有四成之風能資源亦來自此地。金風科技亦定於下星期起在港招股，傅聞會以市盈率大約二十餘倍之價格上市.如果以她與中國高速傳動(658)或上海電氣(2727)相比, 無疑顯示她的訂價出有點高, 加上她己在國內上市(002202.SZ), 這或許令大家卻步, 但其作為國內風電設備之龍頭，國內唯一一家在兆瓦級機組技術上 的企業,和採用的直驅永磁風機技術是目前全球最先進的風機技術而言，金風科技可以認購。
影子股可注意自去年開始進軍風電業務中國航天萬源(1185).
影子股可注意自去年開始進軍風電業務中國航天萬源(1185).
Sunday, April 25, 2010
一周作戦工略
周五美市依然維持強勢而大陸股市則依然在調控樓市新聞中運行, 那身處其中的港股則牛皮! 維持在震蕩之中上升的看法, 恃機吸納優質股份. 五一是黃金假, 也是上海世博開幕. 有關當局估計會有七千万人次參覌. 但從新聞所見, 火爆程度十足, 相信上望一億亦不足為怪. 推介康師傅為中線出擊目標. 此股本身管運一流, 應可受惠於世博之人潮, 更可把其飲食事業推向另一高峯. 至於歐洲方面依然在觀望歐盟和有關机構對希臘之取態, 可以取鉑金和鈀金作資產配置的一部份. 本週有兩新股上場初步看來概念不俗亦可抽之!
Friday, April 16, 2010
一週作戰攻略
恒指上週雖然連續數天高開低走，但也不宜看得太淡。
本週應可上望22500. 股份方面可留意世博，五一相關題材的個股。
利豐 (494) ：業績公佈後，股價從高位回吐。歐美等地經濟數據表現漸見理想，而集團在過去兩年間並未停下擴展步伐，加上其成本控制得宜，現價估值不高。
勝利管道 (1080)：燃氣類股份依然表現強勁，加上國內天然氣行業未來前景優秀，有關之管道股份相信會大大受惠於此。上週在如此巿况下, 表現如斯強勁, 本週繼續看好.
本週應可上望22500. 股份方面可留意世博，五一相關題材的個股。
利豐 (494) ：業績公佈後，股價從高位回吐。歐美等地經濟數據表現漸見理想，而集團在過去兩年間並未停下擴展步伐，加上其成本控制得宜，現價估值不高。
勝利管道 (1080)：燃氣類股份依然表現強勁，加上國內天然氣行業未來前景優秀，有關之管道股份相信會大大受惠於此。上週在如此巿况下, 表現如斯強勁, 本週繼續看好.
Tuesday, April 06, 2010
一週作戰部署
中港股市於第一季度表現較區內其他股市遜色，預料次季有追落後空間，加上國內 推出股指期貨，後市值得睇好，本月恆指上望22500。
本週推介中海集運（2866）。買入價：$3.1；目標價：$3.5；止蝕價：2.94 推介理由：歐美和國內的經濟和出口等數據表現俱屬理想，預料航運業此一落後板 塊於次季走勢將會大大不同；$3左右買入，長短炒兩皆宜。
本月推介富士康（2038）。 買入價：$8.5；目標價：$10； 止蝕價：7.98 推介理由: ipad 熱賣，相信會對一眾為蘋果代工之廠商提供向上之動能。
本週推介中海集運（2866）。買入價：$3.1；目標價：$3.5；止蝕價：2.94 推介理由：歐美和國內的經濟和出口等數據表現俱屬理想，預料航運業此一落後板 塊於次季走勢將會大大不同；$3左右買入，長短炒兩皆宜。
本月推介富士康（2038）。 買入價：$8.5；目標價：$10； 止蝕價：7.98 推介理由: ipad 熱賣，相信會對一眾為蘋果代工之廠商提供向上之動能。
Thursday, March 18, 2010
敏華 (1999.HK): 大注抽
敏華是次發售約2.893億股，其中4800萬股為舊股，每股招股價介乎8.5至11.8元，按每手400股計，入場費4767.63元，集資最多34.13億元。
在 internet 找到一定資料:
(1) 全球第三大沙发品牌——英国芝华士（由香港敏华公司买断经营）
(2) 经济危机背景下，依然不减的发展势头
(3) 截至去年9月30日止六個月，敏華內地及香港業務佔比達29%，美國市場佔比最大，達48.5%。黃敏利表示，公司主力發展內地市場，目標未來3年內地業務佔整體銷售額40%，5年後升至50%。
在业务上，出口和内销互补，公司一直以来坚持出口主导地位，近年来才加大了内销的发展力度，内外兼顾、左右逢源；
(4) 芝华士是英国知名品牌沙发，古典、现代的巧妙融合将生活和文化互相渗透，欧洲顶级牛皮，选用特殊名贵木材、24k纯金，精心镶制，精湛的手工使芝华士沙发在香港连续8年销售第一，并出口到世界50多个国家和地区。
敏华产品豪而不贵，气度超然，因而受到国际市场买家的追捧，在海外市场的巨大成功，使敏华成为中国制造真皮沙发的顶级企业，成为中国惟一在新加坡上市的家具企业。
上市后的黄敏利先生，更是马不停蹄地全天候穿梭于世界各地，布局全球网络通路。敏华在美国拉斯维加斯和高点，均设立了专门的美国销售公司，在新加坡设立了分公司。在欧洲通过与知名公司的合作，利用其在欧洲的3000多个经销网点，迅速扩大敏华在欧洲市场的占有率。
(5) 敏華於內地市佔率目前排第一，黃敏利指，公司因此有較強的定價能力，去年已加價5%，年內有望再加5%。
在 internet 找到一定資料:
(1) 全球第三大沙发品牌——英国芝华士（由香港敏华公司买断经营）
(2) 经济危机背景下，依然不减的发展势头
(3) 截至去年9月30日止六個月，敏華內地及香港業務佔比達29%，美國市場佔比最大，達48.5%。黃敏利表示，公司主力發展內地市場，目標未來3年內地業務佔整體銷售額40%，5年後升至50%。
在业务上，出口和内销互补，公司一直以来坚持出口主导地位，近年来才加大了内销的发展力度，内外兼顾、左右逢源；
(4) 芝华士是英国知名品牌沙发，古典、现代的巧妙融合将生活和文化互相渗透，欧洲顶级牛皮，选用特殊名贵木材、24k纯金，精心镶制，精湛的手工使芝华士沙发在香港连续8年销售第一，并出口到世界50多个国家和地区。
敏华产品豪而不贵，气度超然，因而受到国际市场买家的追捧，在海外市场的巨大成功，使敏华成为中国制造真皮沙发的顶级企业，成为中国惟一在新加坡上市的家具企业。
上市后的黄敏利先生，更是马不停蹄地全天候穿梭于世界各地，布局全球网络通路。敏华在美国拉斯维加斯和高点，均设立了专门的美国销售公司，在新加坡设立了分公司。在欧洲通过与知名公司的合作，利用其在欧洲的3000多个经销网点，迅速扩大敏华在欧洲市场的占有率。
(5) 敏華於內地市佔率目前排第一，黃敏利指，公司因此有較強的定價能力，去年已加價5%，年內有望再加5%。
Tuesday, March 16, 2010
福和: 產業一條龍 - 值得認購
據有份出席福和推介會的投資者透露，招股價介乎1.68元至2.3元，據初步招股文件顯示，該公司擬發行6.2億股股份，其中5億股為新股，1.2億股為舊股，售出的舊股來自主要股東之一的譚鳴鸞。據福和上載於港交所（00388）的初步招股文件指，該公司預測截至2010年3月底止年度，盈利不少於2.81億元，較09年度增長62.87%；福和09年度則較08年度盈利2.4億元，倒退28.34%。
消息指，每手2000股，入場費約4646.4元，集資最多14.3億元，是次集資所得，2.2%用於買入機器，11.1%用於建立及買入新的包裝機器，22.3%用於設立綜合廢紙回收中心，42.3%用於擴展中港的循環紙產品的製造業務，16.1%用作償還荷銀的貸款，6%用作一般營運資金。福和將於本月19至24日中午12時招股，31日掛牌，保薦人為瑞銀及蘇格蘭皇家銀行。
"廢紙收購行業雖然看起來屑碎卑微，卻是人們生活中必不可少的，有著巨大和持久的市場供應量。而張茵的聰明之處，在於進行產業一條龍的嘗試，果斷地進入了密切相關的造紙行業。更難得可貴的是她的跨國運作能力，對資源進行了嫁接，互補和再造。"-成印濤
綜合廢紙管理服務及再造紙品生產商福和（00923），既是全國最大廢紙管理服務供應商，亦是全港最大機密材料服務供應商，其客戶包括銀行、政府機構及印刷商等，豐（00005）及恒生銀行（00011）亦是其客戶之一。福和勝在廢紙業務夠全面，其競爭優勢在於行業入場門檻較高，目前在國內經營造紙業需符合政府的廢水排放許可，而集團位於本港的工廠亦是中國及香港唯一所獲國家信息銷毀協會（NAID）就工廠營運評為AAA級的加工廠，其技術標準在全國首屈一指。
明報曾經專題報導:
福和一條龍創逾億生意 兼營回收密件銷造紙
(1) 福和集團的成功，在於其遠見。早在86年，該公司已看中DHL屬下的密件處理公司，而將之收購。原來DHL為企業提供速遞服務時，發覺它們常有一些過期但又有些機密性的文件想銷，於是便在84年成立了一間密件處理公司，從顧客收取這些文件和代為碎紙。但DHL始終是物流公司，經營這副業非其專長。反而由福和來做，可發揮更大的協同作用，因為既可向那些企業收取服務費，又多了一些免費的廢紙。
(2)現時香港大部分具規模的會計樓、律師樓、商業銀行、投資銀行，以及港鐵、醫管局、警務處、海關等，都將其過期文件交給福和銷。而福和收取的費用，最高可達每噸數千元。「我們一條龍的從事回收、銷和再造紙，又有自己的車隊，可以增加客戶信心。」梁定宇說。
(3) 福和的另一遠見，是10年前在惠州成立造紙廠，自行以回收的廢紙造紙，以提高邊際利潤。現時其再造紙產品包括廁紙、抹手紙、新聞紙、灰板紙等，其中廁紙約佔七成。其再造廁紙主攻的是機構客戶，即酒店、飲食集團、卡拉OK、商場和官方或半官方機構等。因為這些大機構既要節省成本，又要考慮社會責任，多會採購循環再造的廁紙。..........
(4) 為了增加回收量，福和近年更奇招百出。例如在香港某些大型商場、印刷廠和工廈，它會派人和壓縮機駐場，以將每日產生的廢紙壓縮，避免浪費地方，也方便車隊接收。商場、印刷廠和工廈由於節省了地方和人手，所以都樂於和它簽訂長期的買賣廢紙合約。
撰文：薛偉傑
攝影：劉焌陶
http://sme.mpfinance.com/cfm/content2.cfm?PublishDate=20080418&TopicID=ba01&Filename=ba01a1.txt
憑遠見科技跑贏同行
(5) 能夠跑贏同行，全憑其遠見、重視科技和大膽再投資。早在梁定宇的父親主政時，便從DHL手上收購密件處理公司，以及獨資開設造紙廠。梁定宇接班後，福和在港的8個打包場更全部聯網。每個場每日回收了那些廢料，重量多少，付了多少錢，全部一目了然。
(6) 梁定宇從劍橋大學畢業後開始接班，初時也曾有些抗拒，後來卻愈做愈起勁。現時他每年都會飛往歐美、日本和新加坡考察行內的新科技。由於福和已接近用盡現有造紙機的產能，為了增產，它已從歐洲訂購了多部先進造紙機。與舊機相比，新機可將水、電和蒸汽用量節省一大半。所以未來將可以增加產量，而排放總量卻少於現時。
(7) 由於原材料漲價和環保意識抬頭，市對環保行業很有利。
http://sme.mpfinance.com/cfm/content2.cfm?PublishDate=20080418&TopicID=ba01&Filename=ba01a2.txt
他們的Homepage:
http://www.fookwoo.com/
今年首度現身在新股投資者推介會的鄭裕彤及華人置業（00127）主席劉鑾雄，昨日到福和推介會中撐場。鄭裕彤指，想認購多些福和，惟未知對方分發給他的股份有多少，故出多兩至三倍價錢亦會認購。他稱，自己是親自到福和廠房參觀後，才決定入飛，入飛金額為1億元。鄭裕彤只逗留數分鐘便匆匆離去，至於劉鑾雄則未有回應認購金額的多少。
基於福和PE不高，和他們的獨特之處，我們建議申購.
消息指，每手2000股，入場費約4646.4元，集資最多14.3億元，是次集資所得，2.2%用於買入機器，11.1%用於建立及買入新的包裝機器，22.3%用於設立綜合廢紙回收中心，42.3%用於擴展中港的循環紙產品的製造業務，16.1%用作償還荷銀的貸款，6%用作一般營運資金。福和將於本月19至24日中午12時招股，31日掛牌，保薦人為瑞銀及蘇格蘭皇家銀行。
"廢紙收購行業雖然看起來屑碎卑微，卻是人們生活中必不可少的，有著巨大和持久的市場供應量。而張茵的聰明之處，在於進行產業一條龍的嘗試，果斷地進入了密切相關的造紙行業。更難得可貴的是她的跨國運作能力，對資源進行了嫁接，互補和再造。"-成印濤
綜合廢紙管理服務及再造紙品生產商福和（00923），既是全國最大廢紙管理服務供應商，亦是全港最大機密材料服務供應商，其客戶包括銀行、政府機構及印刷商等，豐（00005）及恒生銀行（00011）亦是其客戶之一。福和勝在廢紙業務夠全面，其競爭優勢在於行業入場門檻較高，目前在國內經營造紙業需符合政府的廢水排放許可，而集團位於本港的工廠亦是中國及香港唯一所獲國家信息銷毀協會（NAID）就工廠營運評為AAA級的加工廠，其技術標準在全國首屈一指。
明報曾經專題報導:
福和一條龍創逾億生意 兼營回收密件銷造紙
(1) 福和集團的成功，在於其遠見。早在86年，該公司已看中DHL屬下的密件處理公司，而將之收購。原來DHL為企業提供速遞服務時，發覺它們常有一些過期但又有些機密性的文件想銷，於是便在84年成立了一間密件處理公司，從顧客收取這些文件和代為碎紙。但DHL始終是物流公司，經營這副業非其專長。反而由福和來做，可發揮更大的協同作用，因為既可向那些企業收取服務費，又多了一些免費的廢紙。
(2)現時香港大部分具規模的會計樓、律師樓、商業銀行、投資銀行，以及港鐵、醫管局、警務處、海關等，都將其過期文件交給福和銷。而福和收取的費用，最高可達每噸數千元。「我們一條龍的從事回收、銷和再造紙，又有自己的車隊，可以增加客戶信心。」梁定宇說。
(3) 福和的另一遠見，是10年前在惠州成立造紙廠，自行以回收的廢紙造紙，以提高邊際利潤。現時其再造紙產品包括廁紙、抹手紙、新聞紙、灰板紙等，其中廁紙約佔七成。其再造廁紙主攻的是機構客戶，即酒店、飲食集團、卡拉OK、商場和官方或半官方機構等。因為這些大機構既要節省成本，又要考慮社會責任，多會採購循環再造的廁紙。..........
(4) 為了增加回收量，福和近年更奇招百出。例如在香港某些大型商場、印刷廠和工廈，它會派人和壓縮機駐場，以將每日產生的廢紙壓縮，避免浪費地方，也方便車隊接收。商場、印刷廠和工廈由於節省了地方和人手，所以都樂於和它簽訂長期的買賣廢紙合約。
撰文：薛偉傑
攝影：劉焌陶
http://sme.mpfinance.com/cfm/content2.cfm?PublishDate=20080418&TopicID=ba01&Filename=ba01a1.txt
憑遠見科技跑贏同行
(5) 能夠跑贏同行，全憑其遠見、重視科技和大膽再投資。早在梁定宇的父親主政時，便從DHL手上收購密件處理公司，以及獨資開設造紙廠。梁定宇接班後，福和在港的8個打包場更全部聯網。每個場每日回收了那些廢料，重量多少，付了多少錢，全部一目了然。
(6) 梁定宇從劍橋大學畢業後開始接班，初時也曾有些抗拒，後來卻愈做愈起勁。現時他每年都會飛往歐美、日本和新加坡考察行內的新科技。由於福和已接近用盡現有造紙機的產能，為了增產，它已從歐洲訂購了多部先進造紙機。與舊機相比，新機可將水、電和蒸汽用量節省一大半。所以未來將可以增加產量，而排放總量卻少於現時。
(7) 由於原材料漲價和環保意識抬頭，市對環保行業很有利。
http://sme.mpfinance.com/cfm/content2.cfm?PublishDate=20080418&TopicID=ba01&Filename=ba01a2.txt
他們的Homepage:
http://www.fookwoo.com/
今年首度現身在新股投資者推介會的鄭裕彤及華人置業（00127）主席劉鑾雄，昨日到福和推介會中撐場。鄭裕彤指，想認購多些福和，惟未知對方分發給他的股份有多少，故出多兩至三倍價錢亦會認購。他稱，自己是親自到福和廠房參觀後，才決定入飛，入飛金額為1億元。鄭裕彤只逗留數分鐘便匆匆離去，至於劉鑾雄則未有回應認購金額的多少。
基於福和PE不高，和他們的獨特之處，我們建議申購.
Wednesday, March 10, 2010
匯銀家電: 認購
匯銀初步招股文件顯示，該公司 2010 年派息比率將不少於 15% 。匯銀家電每股招股價介乎 1.29-1.69 元 (港元，下同)，入場費 3414.1 元。推介文件顯示，該公司擬發行 3.198 億股股份，當中 2.5 億股為新股， 6980 萬股為舊股，舊股來自兩個基金股東，分別為 Pope Investments LLC 及 Dalton Greater China (Master) Fund，他們於上市前分別持有匯銀 16.08% 及 2.55% 股權，假設未行使超額配股權，上市後持股比例會降至 6.04% 及 0.96% 。
綜合各方面報導, 可以認購匯銀:
(1) 據滙銀的公司網頁顯示，其首間企業「楊州滙銀」在楊州成立，制訂具前瞻性的發展策略，率先把焦點投放於中國人口較多的三線及四線城巿，先在中心城鎮設立自營旗艦店，然後在周邊地區開設特許經營店。集團總部設於江蘇省楊州，銷售及售後網絡覆蓋江蘇省及安徽省的27個城巿或地區，超過360個網點；2009年更獲委任為「家電下鄉計劃」授權分銷商及「以舊換新計劃」授權分銷商及回收企業;
(2) 內地公布數據顯示， 截至本周一 ， 9個試點省市共回收舊家電815.2 萬台，銷售新家電758.8 萬 台，銷售額達 300.2 億元人民幣 。而今年首兩個月家電舊換新銷售額環比增長 71.3%;
(3)【兩會會議】溫家寶：鞏固擴大消費，大幅提高家電下鄉產品最高限價;
(4) 目前，江蘇省家電下鄉補貼品種中已達到９類; 從江蘇省經貿委獲悉，截止２月中下旬，江蘇省家電下鄉產品累計銷售量突破２００萬臺（部），達到２０７．９萬臺（部），帶動農村消費４３．４億元，穩居全國前列;
(5) 匯銀在很大程度上參考了美國沃爾瑪、日本山田電機的模式，這兩大零售巨頭正是在三四級和農村市場精耕細作後殺入一二級市場。曹寬平告訴本報記者，農村市場擴張最有效的方法就是用統一的品牌、統一的商品、統一的定價、統一的服務開設連鎖店。 據介紹，為了獲得農村消費者的信任，匯銀的一個特色是讓員工回家鄉開店，成為連鎖店的老闆，然後通過自營店、加盟店和維修服務網點的佈局來完成對三四級市場的覆蓋;
(6) 該公司過三年盈利較為波動，由２００７年至０９年三年盈利分別為４３４２萬元（人民幣．下同）、３８２０萬元及９１４８萬元。 滙銀過去三年的收入錄得５７﹒９％的年複合增長，至１２﹒４８億元，主要收入來自銷售空調，佔去年總收入約６８％。 滙銀０８年的毛利率由０７年的１６﹒９％降至１２﹒２％，主要因為批量分銷業務的銷售較零售業務的比例增加，以及家電市場較疲弱所致。０９年毛利率回升至１６﹒５％，因為家電市場轉好，以及「家電下鄉」及「以舊換新」計劃」的銷售增加。
綜合各方面報導, 可以認購匯銀:
(1) 據滙銀的公司網頁顯示，其首間企業「楊州滙銀」在楊州成立，制訂具前瞻性的發展策略，率先把焦點投放於中國人口較多的三線及四線城巿，先在中心城鎮設立自營旗艦店，然後在周邊地區開設特許經營店。集團總部設於江蘇省楊州，銷售及售後網絡覆蓋江蘇省及安徽省的27個城巿或地區，超過360個網點；2009年更獲委任為「家電下鄉計劃」授權分銷商及「以舊換新計劃」授權分銷商及回收企業;
(2) 內地公布數據顯示， 截至本周一 ， 9個試點省市共回收舊家電815.2 萬台，銷售新家電758.8 萬 台，銷售額達 300.2 億元人民幣 。而今年首兩個月家電舊換新銷售額環比增長 71.3%;
(3)【兩會會議】溫家寶：鞏固擴大消費，大幅提高家電下鄉產品最高限價;
(4) 目前，江蘇省家電下鄉補貼品種中已達到９類; 從江蘇省經貿委獲悉，截止２月中下旬，江蘇省家電下鄉產品累計銷售量突破２００萬臺（部），達到２０７．９萬臺（部），帶動農村消費４３．４億元，穩居全國前列;
(5) 匯銀在很大程度上參考了美國沃爾瑪、日本山田電機的模式，這兩大零售巨頭正是在三四級和農村市場精耕細作後殺入一二級市場。曹寬平告訴本報記者，農村市場擴張最有效的方法就是用統一的品牌、統一的商品、統一的定價、統一的服務開設連鎖店。 據介紹，為了獲得農村消費者的信任，匯銀的一個特色是讓員工回家鄉開店，成為連鎖店的老闆，然後通過自營店、加盟店和維修服務網點的佈局來完成對三四級市場的覆蓋;
(6) 該公司過三年盈利較為波動，由２００７年至０９年三年盈利分別為４３４２萬元（人民幣．下同）、３８２０萬元及９１４８萬元。 滙銀過去三年的收入錄得５７﹒９％的年複合增長，至１２﹒４８億元，主要收入來自銷售空調，佔去年總收入約６８％。 滙銀０８年的毛利率由０７年的１６﹒９％降至１２﹒２％，主要因為批量分銷業務的銷售較零售業務的比例增加，以及家電市場較疲弱所致。０９年毛利率回升至１６﹒５％，因為家電市場轉好，以及「家電下鄉」及「以舊換新」計劃」的銷售增加。
Friday, February 26, 2010
亞元
我今天開始看一本有關於未來可能出現的"亞元"的書本. 未看完, 但內文提到中國和東盟的貿易日漸增加, 亞洲國家都有意繞過美元, 用另一種貨幣結算. 如果亞元一但成立, 看來人民幣會是重要的成份. 您如何看亞元呢? 但每個亞洲國家的經濟和國情, 通貨膨脹等都不同, 會否是另一個現在的歐盟?
Monday, February 22, 2010
外國股票
剛剛睇左Alex在明報之文。之前曾經操作貝爾斯登，剛上市的VISA，入標普的巴群，但係都是博一個快速的升勢。始終冇買港股熱衷。除左玩左成朝港股，身心俱 疲，如果您不是工作需要，而晚上仲係度睇市，我估您一定比老婆扭耳仔也！我估 計買美股或外國股票不太盛行的原因有四：笫一是資訊上的問題. 例如巴群因收購 BNSF而入標普, 外國傳媒早有報導，但是如果您不是偶有跟進巴群或是有看CNBC, Bloomberg 等，可能到現在B股衝破80元才知道；第二，一般佣金較本地股票高。如 果買得唔大，現在一般股票行買港股可以是幾十蚊攪掂。但係美股是二十蚊美金一 次，歐洲，日本，台灣等地更高。例如之前好鍾情在歐洲勁炒的高檔消費股，英 國上市的越南Fund,台灣的TDR,都因為此原因作罷。雖然有些股票可以在美國Pink Sheet OTC 搵到，但香港一般行都唔會比您買而且成交少。第三，買美股都要求一 般客戶戶口有錢擺左係度，不能篤手指。就算港股戶口重倉都唔比篤，而且夜晚證 券商亦不切對數，想入錢都明天請早。所以港股收市後，內地又有野醒，想在美國 補番注FXI 都好難。第四，至愛抽新股，美國個制度完全不同。例如勁Like 嘅VISA, 問左好多間行同美國朋友都攞唔到貨。
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