一週簡評: 特區回歸十五週年

特區回歸十五週年，將展開新的一章，從近日各小城大事觀之，隱約有十年河東，十年河西之味道。今早胡總參觀郵輪碼頭, 重點當然不是展板是简体字還繁體字, 而是帶出起動九龍東對未來香港的重要性. 大家可多加關注九倉(4) ,信和(83) ,新地(16) 等等.

繼早前會德豐（20）九倉系成功續租海運大廈後，新近合和（54）又成功攪定合和中心二期之發展大計，看官且看恆隆系（10，101）又如何了。依然對會德豐較具信心，可以逢低累積。

中央的惠港措施，看來將大大拉近港粵之間的經商來往，且看前海能否成為東方曼哈頓了。繼續關注港交所（388），惠理（806）和深控（604）。

本週出擊目標為新奧能源（2688）。新奧能源（2688）擕手中石化（386）予中國燃氣（384）之收購戰將會於七月六日招開股東會投票。原來的收購價$3.5已被部分人嫌貴，主因新奧收購案是以一間低PE的公司去收購一間高PE的公司。但從另一方面看不竟中燃資產優質而且如成功收購後的新奧將極速提升其在燃氣巿場之佔有率，所以此收購亦屬合理。可是中燃主要股東認為收購作價不高，而且更有包括SK， 富地，北控等多方人馬博弈，當中北控在巿場的部份掃貨價更高達$4樓上。基於新奧股東之組合和其財務情況，提價收購不易；而且要說服中燃股東以$3.5出售她們剛剛於巿場掃入的貴貨更難。就算新奧買不了中燃亦不是壞事，反之更可喚醒市場看清其實力，更有助其股價收窄與其他龍頭燃氣股之差距。

新股方面，今期眾多公開招股趕於6月底之前出籠。當中早前提及的伊泰煤炭B（900948.SH, 3948)，在公司執行回購行動支持下, 令一度令其股價從US$5升至$6，如持貨不多，建議可以繼續持有。但不竟煤庫存亦在高位運行而煤價還在尋底當中，未買的, 便一個字: 等。至於是否應"抽"此新股方面，則較傾向上巿後看看兩地價差，再慢慢吸納為宜。

筆者現持有 806, 2688

一週簡評: 中央送大禮, 點可以唔買

本週維持高沽低買, 可能有多少言不及義, 但市況又確實如此.

最近全城熱哄哄的股票, 大家可以研究研究以下幾支心水.

(1) 維他奶(345), 近來成為城中投顧和Blogger熱話. 業績顯示豆類成本上升, 人工成本又上升, 毛利下降, 但業績後又不是被質得好勁, 可能擴產計劃完成, 市場憧憬未來的業績. 維他奶往績紀錄佳, 現價合理, 看看有否$5.5以下, 可能有一天同胞們繼益力多後, 又發現維他奶都好有益!

(2) 港交所(388), 亦是那句 ““中央送大禮, 點可以唔買”? 早前受收購LME事件影響而股價並拖了下去. 其實四平八穏送大禮之選是中銀香港(2388), 但要小注博大嬴卻是港交所, 正所謂幫阿公做嘢, 一定有回報.

(3)新意網 (8008), 過去之週三和週五成交是平日的十倍開外, 和數月前吹私有化那一段一模一樣,而週五雖然尾市不能高位收, 但抽上$1.41那段的成交是二千五百萬以上, 而回至$1.35則是一千萬左右, 走勢亦佳. 現價預期息率還是不賴. 始終現金或等值物接近每股三毫, 而數據中心成幢企喺度, 零負債. 有時平淡是美; 政府支持數據中心之發展, 進可求轉板私有化,退可安然求收息; 其實只要認清風險, 大注些少也可.
.
(4)永泰地產(369), 執董開到口南聯(1036)單刁應該冇問題, 週五南聯一度見$33.95 , 永泰還是超值, 而且越接近股東會投票時刻, 股價不難乘風而上.


筆者現持有 2388, 369, 8008.

中油燃氣(603) 筆記

看到我至愛的専欄介紹中油燃氣，因比較少有媒體提起，所以在剛過去的周末做了些筆記。

中油燃氣應該是最便宜的燃氣股之一，不論從價格或是價值而言. 旗下持有百分之五十一股權的中油中泰（另外的股權則由中石油旗下的昆侖能源持有），其董事長為中石油系之蘇士峰先生。中油中燃的項目多在西二線附近而又獲中石油保證供氣，更有"低息貸款＂，看來857對603真的是照顧有加。

主要股東才手握兩成多股權，而匯豐，中銀香港和國泰君安那裡各自都有超過5趴的權益在，股權分佈果然神秘；另一方面，似乎135才是857旗下管道燃氣的真命天子，603是否有機會被收購呢？現價的603和數年前還是差不多，而又從未派息，是否大家在等603派息才出手？幸好大股東曾表示會用股份溢價賬來削減累積虧損，為未來派息鋪路。603除了＂楂重貨＂的德意志有分析員Follows外，暫未見有太多大行跟進，而傳媒則只有我至愛的舊報（和偶然的生果）有專欄吹風而已。

此股暫時成交不多，坊間估計本年盈利為每股五十三仙左右，用PE=20作目標，股價看$1.06。

神州數碼（861）業績簡評

神州數碼（861）業績簡評

神數公佈直至三月底的全年業績，營業額703.19億，按年升23.79%; 毛利率亦升至7.55%，而全年盈利為12.45億，按年增長23.81%.

近年業績每每令巿場喜出望外，加上近季國內經濟放緩，神數第3季營業額亦能刷新紀錄，實非易事。營業額和毛利率齊升，更是資優生特質！雖然今早股價已飛升，但巿盈率才是11倍左右，現價值得吸納。

筆者現持有神州數碼（861）。

簡評本地地產股

本地地產股因四叔李兆基一句地產股比地產商抵買而成為城中熱話。剛剛九龍倉又得到政府批出續租海運大厦，加上其近日出手拯救綠城中國，九龍倉會德豐系好不熱鬧。

量度地產股是否抵買的其中一個指標是PB, 而近日一眾本地地產股的巿帳率雖然未至於超級大平賣，但也可以說是筍了。但有一些地產股長時期都咁抵，派息不高，發展不積極而股票成交量又偏低，慎防變成等了又等。

筆者新近留意下以下數支，排名不分先後左右前後：

第一隻是永泰地產（369），以筍價拼入南聯（1036）的筍盤，包括東九龍甲城東誌。同時也順道將南聯這隻殼售予萬科。這刁筍的情度是管理層也忍不住讚美這單刁的財務顧問。現價約為新永泰PB的三折左近。

第二隻是會德豐（20）。正如文章開端所說，海運大厦這個不明朗因素已消除，而出手拯救綠城更可豐盛其國內地產的版圖。而且最終不論九倉(4) 是否會成為綠城(3900)的大股東，用這個價錢入主並不昂貴，何況那批CB的息率也相當吸引。

第三隻是信和（83），今季信和自年初起相當勇進，售樓的價與量更是直迫龍頭發展商。現價NAV約為HK$18.94.

至於新地（16），近來管理層的事件令集團股價受壓。相信集團在專業的管理層帶領下，亦然正常運作。但在此事件尚未明朗下，股價短期內不易重上百元水平。新地過去經營往績一流，而且現NAV超過$150, 估值已相當吸引, 宜逢低吸納。


筆者現持有永泰地產（369）。

2012股票看好清單: 半年回顧

去年年尾，發表了題為2012股票看好清單之文章，半年下來, 成績令人汗顏，六福表現最為驚人，其餘的惠理，大昌行，金隅，首資雖然相對其餘中型股表現不算太差，但輸就是輸，現在應看看如何反敗為勝。

同一時間，於SnB交易所倉內現持有四支股票，中移動，新意網，九興和永泰，息率不俗，防守性較高，反而為組合帶來11%已上的回報。可見巿場亦然已防守為主。

跟據過往數據，恒指不易下跌至PB=1, 而於恒指PE=10倍樓下入貨，三年後的贏面是百分百！所以如果現在如果尚有現金在手，不妨忍一忍；如果滿手是貨，便努力工作，儲備多些彈藥準備入貨。

看好清單內的股份，如大昌行，六福和惠理，基於股價已回調不少，而且基本因素不俗，不建議止蝕。反而金隅和首鋼資源可減持，保留現金，或是換馬至防守性股份，已備時機來臨時大舉掃貨。

沒有新巴提供，近日還是先抽抽ibond.

iBonds以外的另類選擇

新近本地有一間證券商成立，主攻港股和美股，前者基本佣金為港元88而後者則美元8.88。

新張期內成功開戶並存入港幣一萬元的首二千名客戶可以得到價值二百美元的Facebook (FB) 股票作迎新禮品。

整個過程由開戶到Facebook股票存進戶口內約需五個工作天，二百美元便袋袋平安。筆者起初還在想Facebook在上巿後股價從三十多美元隨隨下跌至二十六美元邊，到底我會得到7股還是8股呢？結果她們相當大方，贈送8股價值超過二百美元呢！讚！

筆者早前閱報，引述她們高層說與其花錢打廣告，倒不如回餽客戶，看來此舉相當明智。好了，越寫越似筆者正在打廣告，如有興趣，可以看看她們的網頁：

http://www.8securities.com/tc/index.html#page=page_home

本文不構成任何邀約.

再評ibond 二三事

欲罷不能，再評ibond 二三事。

原本無意再寫ibond這個城中熱話，但這兩天看到尊敬的林少陽先生在其專欄談到ibond, 大有不能同意更多之感，所以手癢癢再補兩筆讀後感。

不論是上次的4208或是今次的4214，部分投資者總是有三個迷思：（1） 買債券賺得幾多呀，一手拾得嗰幾百；（2）用孖展？危唔危險啲呀，我過唔到自己嗰關喎；（3）咪儍啦，個個都當ibond好似新股咁，想一開巿即沽，到時人迫人，個個爭住沽之下，因住穿埋IPO價呀！

近年, 買人仔同黃金可以用行騎樓底帶鋼盔來形容，但是說到要包蠃實冇輸, 便一定非ibond莫屬。仲記得彼德林治說過 "whatsever the Queen is selling, buy it." ibond 妙就妙在嗰至少百分之一的保證回報，所以上市第一日幾可肯定債價一定高過ipo價，再說政府好像已委任兩間行做巿場莊家，流動性問題不大. 大家也可以去搵間劵商打埋本比您,免本做十成孖展而又乜手續費利息都免嘅開戶，加埋有券商提供新客戶頭一個月沽貨免佣，真係爽過排隊買中銀鈔矣。最多抽中左之後,因為使用十成孖展下戶口結餘不足而比被收取兩日貴息，但每手ibond都係收十元左右。可以話由申請截止到Draw 錢大約十六日，有五至六趴回報,　正! 就算分派結果真的是一人得一手，起碼都可以博番個半島High Tea。

筆者今天收聽電台節目，嘉賓說巿傳有證券商向其抽中ibond嘅客戶保證首天用$107收購。筆者還在求證之中，但我相信ibond上市首日未必可達$107, 所以如果這個優惠屬實，這間行值得幫襯。

至於目標價，我相信隨著經濟的放緩，短期通脹可能放緩至百分之三點五左右，但隨著各國繼續減息鬆銀根印銀紙，未來高通脹可期。我們不妨假設通脹率為3.5%, 而無風險嘅巿場利率為恆生銀行三年期港元定期牌價的0.5%（也可使用三年期美債的0.36%），將之放進工式，理論價應為$108.9 。但基於每個人對通脹之預估不同，參考4208首日上巿價與理論價之折讓，估計4214的首日掛牌價為$105.7左右, 剛剛和今天4208的收市價相同.

基於4208和4214都是跟據定息日前六個月的通脹率去決定派息率，所以按理未來幾期派息額應該十分接近，但4214會比4208遲一年才到期，所以4214市場價格應比4208為高。網上的債價計算機十分方便，大家不妨代入不同嘅數字計一計。
 

歐洲國家盃 2012

歐洲國家盃即將開鑼, 往借我們最喜歡找些啤酒股，電視機股和體育用品股炒番轉；今年歐豬N國的債務危機熱火朝天，大眾焦點已經聚焦在環球股市五窮之後，六是否更絕。

跟據馬會的歐洲國家盃冠軍賠率，大熱門是西班牙的3.3倍，而大冷則是希臘的100倍（和愛爾蘭一樣）。其它歐豬國成員為意大利的14倍和葡萄牙的13倍。如從馬會的開盤來看似乎歐債問題和體育並未沾上邊。歐洲之中經濟較強的德國則是4倍的次熱門。筆者的心水正正是德國，而扒冷佳選倒不如試一試西班牙對希臘（即馬會的其他組合）這一個決賽組合：有7.5倍呢；亦可把歐豬五國通通不要，大熱門也不要：只在其它十國中細敲冠軍。

言歸正傳，筆者無意猜度（其實是對我而言是Out of Syllabus) 希臘是否會退出歐元區，歐羅兌美元會否見1.1，以至美國會否有QE3和中國是否會推出二萬億救巿方案。

借用以林少陽先生於華富財經的一句短評，供大家參考：投資方面, 目前還是以審慎為主 .....從已知的訊息看, 相信恒指跌至14-16k範圍的機會率, 應在20%或以上水平.

今個夏天，我們還是多談體育運動，歐洲國家盃，奧運會，阿仙奴訪港。至於個股大熱門是ibond（4208， 4214），熱門是招行（3968）供股，有得分敲一下永泰地產（0369）和冷門的伊泰煤炭B（900948.SH)。

筆者非持牌人士，現持有招商銀行（3968），永泰地產（0369），並已申購ibond(4214).