新股簡評之雪球會友：福耀玻璃及廣發證券(二)

近日多了在雪球討論區留言，茲將有關福耀玻璃（600660.sh, 3606.hk) 及廣發證券(000776.sz)的分析記錄下來。

福耀玻璃招股兩天後，公開認購孖展反應普通，但國際配售據說很熱，那麼到底會低端還是高端訂價？據了解，國際配售投資者可以按訂價範圍內的任何指定價格認購。而承銷方便會綜合各國際配售投資者的認購意向，決定最終發售價。所以就算公開發售冷清，只要參與國際配售的大戶踴躍以高位HK$16.8下單，最終上市價也極可能是HK$16.8。當然也有可能是承銷方想上市後股價走勢向好，訂價便相宜一點。

近期的例子便是香港寬頻（1310）。雖然公開發售不足額，但是國際配售反應熱烈，結果是最高位$9訂價。

香港打新潮近日還不是太熱，而且福耀集資額不算太低；加上近年「先A後H」上市的股份如中冶，上药，復药等上市初期表現也未如理想。H股訂價便宜一點反而有利上市後股價走勢。


據蘋果日報引述路透報道，內地第四大證券商廣發證券發行H股，招股價界乎HK$15.65元至18.85元，擬集資279億港元，相信是今年最本港大宗IPO。該股已獲17個基石投資者（cornerstone）保駕護航，涉款148.2億元。該股將於周一路演，本月底定價。

那麼大折讓又怎麼理解？

現價的中信証券（600030.sh, 6030.hk）和海通証券（600837.sh, 6837.hk）H股都比A股便宜3成左右，基於（1）今次廣發的集資額度為279億（即大約人民幣220億），比在將在國內上市之東方證券(600958.sh)的100億集資額還大；（2）先A後H之新股近年在香港上市初期表現普通；和（3）廣發自己也是保蔿人之一，也想H股順利上市等三大因素，這個取價也可理解。如果不給點甜頭，萬一破發，將要到港上市的華泰(601688.sh)，國聯怎樣辨。

新股簡評：福耀玻璃(3606.HK, 600660.SH)、廣發證券（000776.SZ)

原本是沒有很CONVICTED的看法，加上如果以股論股，雪球上有很多文章極具真知灼見，所以便欲藏拙。不過，福耀和廣發此兩隻已經在A股上市的＂新股＂，看來應該極有機會打破近年先A後H發行新股上市初期表現平平的悶局，所以特以記下。

筆者在剛週五看到有一份報章標題為六個認購福耀的理由。先旨聲明，筆者並没有訂閱那一份報章，所以也不知道其內容；不過內心的盤算又剛剛和這個標題吻合。

認購福耀玻璃的六個理由：

1. 專注於汽車玻璃；業務位居中國第一，世界第二；

2. 新近進軍美、俄等市場；未來發展空間依然巨大；

3. 幾乎全球知名車廠也是其客戶；

4. 在A股市場上巿廿載，往績紀錄優異，派息連年，據報多年現金派息加起來是當年上市集資的十倍；

5. 基礎投資者星光熠熠，並已鎖定4成左右之貨源。另外，除了有筆者最欣賞的高瓴資本外，更有雄心壯志的中民投和其餘六家知名機構投資者！

6. 福耀玻璃現價計PE約14倍, 周息率4釐多；就算不是從打新角度出發，亦值得買入。


當然，招股價比起A股現價之折讓並不是太大；而且據報國際配售反應熱烈，估計H股訂價可能偏向上限，限制了H股上市後升幅。

另一方面，值博率更高的可能是廣發證券。據報廣發證券近日融資餘額冠絕A股巿場；雖曰經紀業務利潤越來越薄，但同時，毛利更高的資產管理業務卻越見好景；考慮到近日A股市場每天成交皆超越萬億；而且未來有華泰證券和國聯證券亦將登陸港股；如果傳聞廣發H股招股訂價真的是折上折，那就一於去馬！