2014 投資展望

新年好！ 每年要想一些來年跑出的目標確實不易。就像今年如果您沒有重倉濠賭和科技類股份，或者在十一二月份參與新股大抽獎，要跑蠃大市並不容易。 日圓貶值相信是2014年內比較大概率的事情。概因日本決心以大量印鈔'放水'谷經濟和刺激通脹之決心可説是空前。於美國上市的ETF如YCS可說是一個不錯的選擇。 如果有留意日本股市，當中大家可以關注一下Pigeon (7956.jp). Pigeon已經打進國內市場，而在2013年已有超過一半的海外營收是來自中國大陸。 看來其'食正'中國兩孩政策和日本銀髮族商機. 最加上其同時受惠於人民幣兌日圓升值，如果有便宜價位出現， 值得適量持有。 本地個股方面，過去一年如果是重倉內房和航運版塊可說是還在瞓覺之中，展望2014年一些資金充裕而派息率高的內房和受惠區內經濟復蘇的航運股可以優先關注。筆者比較喜歡深圳控股（604）和海豐國際（1308）。 另一個大故事是內需故事。國民生活越加富裕下，旅遊業的發展自必越來越好。當中的美蘭機場（357）受惠於海南觀光人次的上升和免稅店業務的飛躍。 利益申報：筆者持有YCS， 604，1308

新股賽後評：嘉里物流（636）

最近一波新股潮可以説是美國退QE前的一度甜品。筆者所說的三隻股份於暗盤時段的升幅亦按次序排列。 http://jsze.blogspot.hk/2013/12/13906361681.html 不過，如果用打新的角度來看，嘉里物流（636）的確是沒有其餘數隻新股的精彩。而且最近暗盤越來越多人留意，如果單看其暗盤走勢，確實會影響大家對其首日正式掛牌時對其股價的判斷（其他兩個例子是博雅（434）和鳳凰（1515））。 看來的確是有基金/原投資者不欲由持有一隻地產股（嘉里（683）），變成持有一隻地産股和一隻物流股，所以嘉里物流為上週四五隻上市新股中升幅最少之股份，以此為記。 至於嘉里物流長線的競爭力，大家不妨參考以下的分析（包括其持有三成六股權的嘉里大榮）。 http://www.investor.com.tw/onlineNews/freeColArticle.asp?articleNo=668 http://redhousei.blogspot.hk/2013/11/harry-lu.html 筆者持有636

新股繼續評: 嘉里物流(636)

下禮拜三（/四）真是精彩，幾大新股火拼美國退唔退市嘅消息，真是要開住幾個MON金睛火眼睇實。左思右想確是有丁點兒後悔抽得太少嘉里物流(636)了。在嘉里物流券商孖展截止當天, 經濟通引述市場消息指，由嘉里建設(683)分拆上市的嘉里物流國際配售部份已獲20倍超額認購，當中有超過50隻國際大型基金包括主權基金，以及城中富豪大手入飛。起初筆者因為覺得嘉里物流訂價不算便宜，加上已有分派，和擔心持有683的原股東不欲持有派送之636，而會令首天掛牌是沽壓大增，所以並沒有認講636。但當看到外圍配售方面，在確定636會上限訂價之下還大手落飛，證明了靚野一定貴，而且更要不惜腰間錢，莫非嘉里物流真是新股界嘅HERMES!? 所以筆者也在還可接受落飛嘅銀行下注。 現在看看沒有發新股而作介紹上市信義光能(968)，一樣是升勢澎湃（當然個CAP等等有不同），但是擔心嘉里物流上市後沽壓看來真是有點OVER了。希望暗盤或者AO有機會吧，但全世界各大網誌討論區都在插緊"大比"之下，個個也正虎視眈眈呢，用一句充滿霸氣口吻來表示：如果636仲有$10.2，真是多多都接。按道理除淨前嘉里收市價是$34.4，除淨後股價由最高$32.2九連環式洗至$27才喘定，即平均計是$29.6，那麼這個粗疏的成本價便是每股嘉里物流$9.6。當然如果咁好彩$36.6買嘉里以博分派，忍到$27又剪左，636成本更是$19.2! 這又等於預計市盈率32倍和新加坡上市的普洛斯(GLP)接近！世事果然如棋，攪咁大場SHOW, 冇理由啲聰明錢買隻上市潛水股！？ 說到普洛斯佢地好似更加SELL中國電貿騰飛概念和內地土儲，又醒到在日本分柝J-REITS.這又和嘉里物流大中華東盟概念有點不同，不過普洛斯現市值是嘉里物流訂價計五倍左右，咁根據細野要炒得更狠原則，中銀國際早前最高估值184至229億元豈不是BARGAIN? 利申: 筆者持有636, 968

新股簡評: 環亞智富(1390)、嘉里物流(636)、康臣藥業(1681)

至有成長性和故事性應該是環亞智富(1390)。其實保蔫人真的可以做得（包裝）更好。電貿業正在起飛, 唯一擔心就是匯兌問題，如果日圓匯價真的跌15%, 預期市盈率應該是30左右。不過日本吉士美(JCB)、三井住友信用卡公司和日本credit saison才以換算後的每股四元多入股，現在環亞智富可是大平賣呢。 第二位是嘉里物流(636)。說實在我一路估招股價每股十元起，主因是招股書內Armstrong report提到她們同業估值一般都更高，何況郭氏年前的益海嘉里暫不上市的其中一個原因也是市況不就，不欲平賣。但在中國外運(598) 的估值'頂住' 下，不知道承銷商 '點賣' 呢？大中華概念，東協概念，旗下嘉里大榮在台灣靚地升值概念定係sell嘉里物流之大客戶品牌多？同時, 還是擔心有些不願意持有嘉里物流的嘉里(683)股東會令首日沽壓大升，而且如果上限定價就會令嘉里物流獲利空間大減呢。既然已經有分配，而在預計升幅未必有爆炸性的前景下，再下注嘉里物流便和打新的宗旨相違背。但看來嘉里物流是一個穩建之選。 第三位康臣藥業(1681)。如果認購是純粹因為景林資產。景林上次大注入飛鳳凰(1515)，應該中到應一應。但是如果康臣藥業真的如預計般未來業績增長有三成，而又如招股書般所述第四季才是旺季，明年市盈率應該是接近30。那麼豈不比同業四環(460) 更貴？不過，現在的藥股又真的是貴的。 聽說信達(1359)很多機構投資者也分不到一個penny的貨呢! 那麼說, 是否可以考慮多坐一會, 而放棄上述三隻， 看看是否如一些最牛的預估般升夠四成呢！有時在想，現在打新正熱，是否是時候放下'樽鹽', 邊隻勁爆王就邊隻GoGoGo呢！？ 利益申報: 筆者持有636, SMFG並已認購1359.