農行Ｈ股定價區間為２．８８港元至３．４８港元，折合成其２０１０年市帳率（ＰＢ）約為１．５５－１．７９倍。 中國將會加速城鎮化將會是農行未來增長的動力，無論是城鎮企業往農村走，或是農村生意往城裏闖，以農行三億多的客戶基礎及其分行網絡，農行皆盡顯優勢。君不見中移動和匯豐也是在致力拓展中國農村市場嗎? 無疑有評論關注其網點和人手是否過多，但這無疑也是為其未來營運效率可漸見改善留下大量的空間.
操作建議： 如短線投機，不妨以現金認購或者買入己上市之建設銀行。
如屬長線投資者，不妨靜待農行上市後，才待機買入。
Thursday, June 24, 2010
中國農業銀行 - 大行德廣, 伴你成長 (2)
農行給大家的感覺便是經營問題多多，壞賬高；集中農村經營，生意能有多大。
讓我們先看看下列的資料和數據：
農行的壞賬率從2007年末23.5%，經財務重組后降為2008年末的4.32%，2009年末的2.91%，直落至一季度的2.46%。當然如果與中工建三大國有行在2009底止的壞賬率介乎1.5個百分比比較而言，農業銀行的確還存在相當的改善空間。
至於股本回報率, 農行的股本回報20.53%在4大銀行中排第二，僅次於建行的20.9%，略高過工行的20.10%，但遠高過中國銀行的16.6%。
中央正在調控樓市，而銀行放貸的其中一個對象便是房產業。根據網上初步數據顯示，至上年底止，農行對房地產業之貸款佔貸款總額之14.4%， 反觀其餘三大國有行都只是在7.4-7.5%左右。如果內地繼續打壓樓房，農行這部份貸款之投放，便會對壞賬率帶來壓力。
讓我們先看看下列的資料和數據：
農行的壞賬率從2007年末23.5%，經財務重組后降為2008年末的4.32%，2009年末的2.91%，直落至一季度的2.46%。當然如果與中工建三大國有行在2009底止的壞賬率介乎1.5個百分比比較而言，農業銀行的確還存在相當的改善空間。
至於股本回報率, 農行的股本回報20.53%在4大銀行中排第二，僅次於建行的20.9%，略高過工行的20.10%，但遠高過中國銀行的16.6%。
中央正在調控樓市，而銀行放貸的其中一個對象便是房產業。根據網上初步數據顯示，至上年底止，農行對房地產業之貸款佔貸款總額之14.4%， 反觀其餘三大國有行都只是在7.4-7.5%左右。如果內地繼續打壓樓房，農行這部份貸款之投放，便會對壞賬率帶來壓力。
Monday, June 21, 2010
中國農業銀行 - 大行德廣, 伴你成長 (1)
農行招股,全球多名投資機構與名人作策略投資者, 加上市况漸見理想, 大有只許成功之勢. 今天先談一談農行訂價的有利因素。農行詢價時，適逢中港股市在近月低位間浮沉， 加上市場擔心中國繼續收緊銀根, 會對銀行業前景做成壓力，於是農行之訂價 由不少於市賬率之2倍，變成不少於1.6 倍。 可是人民幣匯改消息一出，市場振奮，今天內銀造好，港股成交更達901 億！
如果我們相信港股經過近月的整固，已於19000見底的話，而人民幣匯改又會是此次上升浪的催化劑，那麼大市有機會在農行招股時向上挑戰22000. 以今天收市價計, 其餘三大國有銀行現在的PB (2010E) 是大約 2.2 (工行) , 2.0 (建行), 1.9 (中行). 如果農行真的以市傳的1.6 倍市賬率作訂價, 那便顯得農行相對便宜！當然最終訂價區間本週五便可知, 而農行會否以市傳的1.6 倍市賬率作訂價可不敢說，但以其規模之大，實是不容有失，加上市場消息說農行已經與策略投資者簽約，相信不會輕易高價招股.
如果我們相信港股經過近月的整固，已於19000見底的話，而人民幣匯改又會是此次上升浪的催化劑，那麼大市有機會在農行招股時向上挑戰22000. 以今天收市價計, 其餘三大國有銀行現在的PB (2010E) 是大約 2.2 (工行) , 2.0 (建行), 1.9 (中行). 如果農行真的以市傳的1.6 倍市賬率作訂價, 那便顯得農行相對便宜！當然最終訂價區間本週五便可知, 而農行會否以市傳的1.6 倍市賬率作訂價可不敢說，但以其規模之大，實是不容有失，加上市場消息說農行已經與策略投資者簽約，相信不會輕易高價招股.
Saturday, June 19, 2010
齊合天地
齊合天地除貴為中國最大銅混合廢料進口商外，亦可訂位為再生資源生產商；本身具有完善產業鏈，而且受惠人民幣升值，如果訂價合理, 本輪新股要一注獨贏的話，齊合天地不作他選！
如果大家記性好的話,應該還記得中金再生.這隻股份吸引了劉央和黃國英等基金經理的注意.其中一個亮點便是廢舊金屬拆解在政府層面是需要對污染進行控制的行業。進口的原材料在環保部的分類裡為“第七類廢物”，即“限制進口類”; 而進口量多少是需要獲得政府批文; 那就是說要進入這一個行業的話,雖要投放大量資源於環保設施,並和有關部門辦理批文,門檻一點都不低。
而做生意最重要是能掌握產業鏈,和有規模. 齊合天地集合研究、設計、拆解、熔煉、加工、貿易於一身, 可大大掌握原材料自主權甚至訂價權.
回收行業面對的另一個問題便是對環保問題.根據網上資料, 從一方面看, 拆解得到的金屬跟從礦石中提取得到的金屬相比，污染要小得多。以銅為例，從礦石中每提取1噸銅，需要耗費150噸銅礦資源，消耗4.3噸標準煤、600噸水，排放2.5噸二氧化硫。而按照齊合天地生產標準，從廢金屬中回收一噸銅，只消耗26公斤標準煤，不排放二氧化硫，這比從礦石中提取銅的污染要小得多。但從令一方面看,回收拆解等過程又會衍生污染問題.但公司成立以來投入大量資金改造環保設施和更新生產設備。在焚燒處理上，採用新一代符合排放標準的熱潔爐；廠區實行雨汙分離，地表水通過隔油池進行充分淨化，盡可能實行循環利用；不可利用廢物集中到專門倉庫，由環保部門統一處理。公司通過了ISO14001國際環境體系認證、ISO9001國際質量管理體系認證及清潔生產認證，被浙江省經貿委列入「浙江省工業循環經濟試點單位」，被省經貿委、省環保局評為「浙江省綠色企業」。
加上最近人民帀匯改又會重新啟動,對其廢銅進口成本有利. 而且國內銅需求亦漸見增多, 此輪新股之中, 齊合天地可優先留意.
如果大家記性好的話,應該還記得中金再生.這隻股份吸引了劉央和黃國英等基金經理的注意.其中一個亮點便是廢舊金屬拆解在政府層面是需要對污染進行控制的行業。進口的原材料在環保部的分類裡為“第七類廢物”，即“限制進口類”; 而進口量多少是需要獲得政府批文; 那就是說要進入這一個行業的話,雖要投放大量資源於環保設施,並和有關部門辦理批文,門檻一點都不低。
而做生意最重要是能掌握產業鏈,和有規模. 齊合天地集合研究、設計、拆解、熔煉、加工、貿易於一身, 可大大掌握原材料自主權甚至訂價權.
回收行業面對的另一個問題便是對環保問題.根據網上資料, 從一方面看, 拆解得到的金屬跟從礦石中提取得到的金屬相比，污染要小得多。以銅為例，從礦石中每提取1噸銅，需要耗費150噸銅礦資源，消耗4.3噸標準煤、600噸水，排放2.5噸二氧化硫。而按照齊合天地生產標準，從廢金屬中回收一噸銅，只消耗26公斤標準煤，不排放二氧化硫，這比從礦石中提取銅的污染要小得多。但從令一方面看,回收拆解等過程又會衍生污染問題.但公司成立以來投入大量資金改造環保設施和更新生產設備。在焚燒處理上，採用新一代符合排放標準的熱潔爐；廠區實行雨汙分離，地表水通過隔油池進行充分淨化，盡可能實行循環利用；不可利用廢物集中到專門倉庫，由環保部門統一處理。公司通過了ISO14001國際環境體系認證、ISO9001國際質量管理體系認證及清潔生產認證，被浙江省經貿委列入「浙江省工業循環經濟試點單位」，被省經貿委、省環保局評為「浙江省綠色企業」。
加上最近人民帀匯改又會重新啟動,對其廢銅進口成本有利. 而且國內銅需求亦漸見增多, 此輪新股之中, 齊合天地可優先留意.
IPO - June/July 2010
今天看iMoney,兩位教授分別提了兩隻新股.第一隻是金風科技,不能在港上市是令本港投資者少了一個機會,看好他是買他的永磁直駆技術也.如果有辦法於國內投資A股,也可試試.第二隻是超威,徐教授上次品題朗生表現不俗.超威是做電動自行车電池,本身於內地市場與天能叮噹馬頭,巿場傳聞訂價會比天能高.其电池己通過環保認證,而且在某些地區電動自行车已納入資助计劃,可算是一个利好.反而頗有兴趣看看來自深圳的歲宝百貨和今年新股王農行.國內新近掀起了加薪潮,料可推動零售業.歲寶主打深圳地區,但可能由於店齡較高,傳聞會以10年預期市盈率15至19倍訂價,较大部份已上市之內地百货股便宜.至於農行,中央全力支持農村經濟,而且万眾一心全力護航以保上市成功.訂價可望合理而未來數年增長據說是四大行最高,密切留意!
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