新債券簡評：ibond (4214)

新債券簡評：ibond (4214)




隨著陳家強局長正式宣佈ibond 2012 發行，今天各大傳媒皆以大篇幅報道是項消息，而各大證券商及銀行亦陸續推出優惠。



從報章和討論區上所見，大眾亦然不甚理解ibond之操作方式，筆者建議大家多理解ibond之交投，理論價，和透過銀行和證券行作出認購之利弊。但還是那句老話，基於本港還是處於通脹時期，而ibond 設有每年最少一厘回報，輸機會是幾近零。



大家務必理清成本的計算。以在某間證券行認購為例：她們推出十成孖展，最高可免息免本申請十手，只收$38手續費；亦可用孖展申購十一手以上，收$38手續費和計0.98%息。假設閣下用九成孖展認購四十五手，成本約為$38手續費加$100孖展息。而沽出成本是最少$100佣金和一些印花稅等。那就是說如果真的是在人人一手的情況下，只要ibond 開出$104左右便不會輸了。



筆者在此以豐盛金融的黃國英先生接受經濟日報（29／5／2012）的訪問，總結這篇文章。



豐盛金融資產管理董事黃國英拆解，去年iBond首推時被冷待，他大手認購獲慷慨分貨，當時令不少走寶的市民「呻笨」，爭相窺伺新一批債券。黃國英相信今次會吸引逾30萬人入大飛，較上次的15萬名倍增，故最終難食「大茶飯」，每人或只得一、兩手。

新股簡評：格拉夫珠寶（1306）

格拉夫珠寶的名字夠響，顧客的名字也響亮。報章稱它作鑽石之皇, 亦一點沒有過譽。有評論用周大福，普拉達，已至一些在國外上巿的奢侈品股來與格拉夫相比，說明格拉夫欲已2012年的18至24倍預測巿盈率上巿是來得一點不貴.

報載Graff大股東將會乘此次上市沽出舊股套現，而集資的大部分亦會用予向大股東收購鑽石存貨和用予還債之用。加上新近本地零售股轉弱而國內經濟亦在放緩之中，以至有投資者質疑此次格拉如何能在此巿況中用一個高估值上巿。銷售方甚至大股東當然不同意了，因為Graff這個名字是與之不同，相信要用一個比Luxury更超豪的名字才能形容。

零售巿道不就亦引證在格拉夫的營銷上。據悉格拉夫的商品售價有三級：十萬美元；百萬美元；和千萬美元以上；而近季在十萬美元這個售價階層的確面臨銷售放緩的情況；而千萬階層則依舊穩步增長中。這亦是是次格拉夫選擇在香港上市之原因：面向國內豪客。筆者認為經濟減速並不會對以超豪顧客作目標的格拉夫有多大影響，而世界級的名鑽，更是每顆皆是獨一無二，舉世無雙。

巿況不就，是危也是機，機者是讓你有機會以相宜的價錢買上心頭好。用多少倍PE上巿才合理難說得準。巿旺時，可能百倍PE也不貴；巿淡時，可能十倍PE也難以引起大眾興趣。

相信隨著亞洲巿場的增長（尤其國內）以及國人對鑽石的認同，格拉夫欲打開國內豪客巿場這個定位絕對正確。大家大可到其半島酒店的分店逛逛，視察一下。筆者看法中性，小注宜情無妨。

新股簡評：伊泰煤炭

巿場消息指伊泰已通過上巿研訊，將會發行2.97105億H股，將開創"先B後H"先河. 巿場人士相信這次伊泰上巿亦可作為解決國內B股巿場未來的一次樣板戲. 伊泰B (900948.SH) 於執筆日價錢為5.4美元，參考巿盈率為9倍左右，和於香港上巿的神華，兗媒和中媒接近。基於現在還未有進一步之巿場資訊，我們的討論將集中在現在伊泰B可有投機價值和伊泰H股上巿之動機分析.

巿場消息指今次伊泰H股上巿主要是用予完成集團（向母公司）資產收購，即實現整體上巿。

公司過往業績不俗，雖然是民企身份，整體表現而言和香港上巿的三間煤企在伯仲之間，而且過往公司派息慷慨，甚至在某些財務指標上更為出色。

亮點之一是其煤轉油項目，雖然此項業務佔公司整體而言，還是在起步階段, 但未來前景可期！聞說神華母公司投下過百億還未有何進展呢！

如果深信中國的成長故事依舊，並不會出現硬著陸，而中央又決心整合煤企, 汰弱留強, 煤股經過一輪調整，正是炒底之時。現價B股價錢不貴，購入可博H股上巿後完成整體上巿。

供股遊戲

供股遊戲：用招仔做例子。10供2.2，招仔今日收$14.54左右，供股價暫定$9左右。即一手500股供110股。你會話供股會除權而又位位股東都有份，有乜so? 精髓在額外供股那裡。因為有部分人會放棄供股而呢部分就會被攞出黎比其它股東申購，而又基於唔希望小股東攞到碎股，所以額外供股會優先派比申請補足一手者。所以如果你有500股，可供110股，另可額外申請390股以補足一手。如果今日招行除權，招仔應該價格為$13.54。

而假設你能優先攞足一手而招仔於供股新股上巿日價格不變，獲利是390x$(13.54-9)=$1770. 但請注意想玩額外供股只限實貨股東，放在銀行劵商會被當作以中央證券登記而冇得玩。

歡迎轉載，但請列明出處。

ibond 2 (3): ibond (4208) 還可以嗎?

新ibond不日上巿，據聞條款同上次相近。想問新ibond如果真的預期在六月底七月頭上巿，新ibond個價於上巿日係咪應該高過當日4208個價？因為條款一樣都係跟通脹派息而政府又保證派一厘下，新ibond可以收多4208兩次息，所以係咪應該貴啲？雖然未必可以好似4208咁攞到一褲都係，但係如果暗盆或者上巿日有嚴重價差，係咪可以大注博小贏同佢劈過？

ibond 2 (2): 孖展攻略

其實這類推廣有多少tricky, 如果冇記錯當年輝立做promotion係申請二十幾手以下免息，二十幾手以上免手續費。跟據上次ibond(4208)分派結果，至多都係攞44手。如果筆者冇理解錯, 今次個推廣係(i)免息借足十萬,中左先收$100手續費, 或(ii) 九成孖展息1.08%, 都係中左先收$100手續費. 按上次輝立暗盆收報106.5元,升6.5%, 每手100個單位,不計手續費,一手賺650元, (44手是$??, ???). 所以在被市場今次再度推出ibond會引起瘋狂下, 派發大有可能在44手之下，而如果申請44手用9成孖展，計9日息，當1.08%息計都係$107左右.

基於當年新股狂熱時，工行ipo都係九十幾萬份申請，加上ibond的分配基制，按理少中一手之下，信誠點都收硬$100手續費，支出不多，但宣傳效應已成！

結論: 比多少少利息下, 基於買賣佣金和手續費相差不多下, 在我等而言，當然想怒轟百零手博一褲都係！當然他人免費打本予閣下, 博十手拾多少下, 一字記之曰:正!

永泰地產(369.HK): 有關與萬科就南聯地產(1036.HK)之交易

據香港明報報道，內房龍頭萬科以10.79億港元，收購永泰地產(369)持有的南聯地產(1036)超七成股份，交易會先由南聯進行重組，把除了葵湧麗晶中心及相關業務外的其他工商物業注入一家私人公司，並分派該公司股份予股東後，永泰將會以每股27.6元(港元，下同)向小股東回購私人公司股份，萬科將以每股5.6197元提出全面收購及獲特別股息每股0.7803元，小股東每股將可套現34元, 雖然較停牌前26元有三成溢價，看似吸引，但若與去年底南聯的每股資產淨值43.12元，則折讓達兩成。

收購前，永泰原本持有南聯73.91%、合共約1.9億股股份，另外新加坡渣打亦持有5.35%，余下20.74%為公眾持股。萬科以10.78億港元，約每股5.6197元收購永泰股份，然後以同樣價錢買去渣打股份。

但此交易下，萬科僅保留原南聯持有的葵湧麗晶中心及相關業務，相信是為避免改變南聯的業務性，方便日後注入其他內地收租物業，據仲量聯行的估價，單單是唯一保留的麗晶中心價值達11.4億港元，萬科全購南聯的總代價為14.6億元，換言之，萬科付出了頗高溢價買殼。

如果冇理解錯，永泰呢次單刁幾筍，用賣出蝕錢的Gieves & Hawks之款項, 補多少少錢就可以完全擁有兩座甲級 寫字樓（好似單係座落在"起動東九龍"之城東誌 Landmark East 就起碼值七十億左右）；而且又可以大幅收窄資產予未出售前於資產負債表上的折讓（麗晶中心之12億）同甩左隻殼(當3億), 仲免卻諗計再度提出私有化同埋交上萬科這個connection。風險是永泰幾乎經常都係trade緊一個高的折譲(35%NAV!？).

ibond 2

報載 ibond 2將會在六月中接受認購.雖云今次估計冇上次咁易抽到一褲都係. 但始終輸嘅機會幾近零, 所以一字記之曰: 抽!

更何況一般人是看不起五個巴仙左右嘅回報, 所以依然可以刀仔鋸小樹, 抽老孖玩三五十手. 希望介時證券行又推免息免手績費推廣.

以下攻略為在下一家之言:

(1) 搵多啲朋友;

(2) 抽三五十手;

(3) 主力用證券行抽;

(4) 至好免息免手績費同低佣金.