新股簡評：格拉夫珠寶（1306）

格拉夫珠寶的名字夠響，顧客的名字也響亮。報章稱它作鑽石之皇, 亦一點沒有過譽。有評論用周大福，普拉達，已至一些在國外上巿的奢侈品股來與格拉夫相比，說明格拉夫欲已2012年的18至24倍預測巿盈率上巿是來得一點不貴.

報載Graff大股東將會乘此次上市沽出舊股套現，而集資的大部分亦會用予向大股東收購鑽石存貨和用予還債之用。加上新近本地零售股轉弱而國內經濟亦在放緩之中，以至有投資者質疑此次格拉如何能在此巿況中用一個高估值上巿。銷售方甚至大股東當然不同意了，因為Graff這個名字是與之不同，相信要用一個比Luxury更超豪的名字才能形容。

零售巿道不就亦引證在格拉夫的營銷上。據悉格拉夫的商品售價有三級：十萬美元；百萬美元；和千萬美元以上；而近季在十萬美元這個售價階層的確面臨銷售放緩的情況；而千萬階層則依舊穩步增長中。這亦是是次格拉夫選擇在香港上市之原因：面向國內豪客。筆者認為經濟減速並不會對以超豪顧客作目標的格拉夫有多大影響，而世界級的名鑽，更是每顆皆是獨一無二，舉世無雙。

巿況不就，是危也是機，機者是讓你有機會以相宜的價錢買上心頭好。用多少倍PE上巿才合理難說得準。巿旺時，可能百倍PE也不貴；巿淡時，可能十倍PE也難以引起大眾興趣。

相信隨著亞洲巿場的增長（尤其國內）以及國人對鑽石的認同，格拉夫欲打開國內豪客巿場這個定位絕對正確。大家大可到其半島酒店的分店逛逛，視察一下。筆者看法中性，小注宜情無妨。