巴黎春天百貨: 高檔內需概念

經過一大輪內房新股後, 有一隻內需股巴黎春天百貨IPO, 現分析如下:

(1) 巴黎春天百貨主要以內地高收入客戶;

(2) 預測市盈率為十六至十九倍, 內需零售股而言, 不是貴; ("較同業百盛（3368）的26倍、金鷹（3308）的29倍都為低，與新世界百貨（0917）相比則不相伯仲。")

(3) 中國經濟保持高增長, 對高檔內需市場是大有利;

(4) 往績紀錄期間中國春天百貨的營業額及利潤均錄得增長。截至2008年12月31日止三年，營業額的複合年增長率為104.8%，而公司淨利潤的複合年增長率則為94.3%。

(5) 有寶姿做Backup: "陳氏這間巴黎春天百貨，來頭絕不簡單。話說原來一開始，間公司係由法國的巴黎春天百貨與本港內衣生產商黛麗斯(0333)於96年成立，後來陳氏在01年買下，發展到現時在內地擁有10間自有店及4間管理店，同樣係走高檔路線，其租戶除寶姿自有品牌Ports之外，仲有Cartier、Burberry、 Gucci、dunhill、Chanel、Dior等名牌。北京的旗艦店「賽特購物中心」，更是位於最著名的核心購物地帶長安大街之上，都咪話唔厲害" (小琴密語@明報)



從綫上找到一些資料:

(1) 2007年巴黎春天百貨曾計畫在港IPO，準備發行12億股募集4億～5億美元資金，並獲得了包括富力地產、中國食品、及LloydGeorge、Pictet、High－bridge三家基金公司約7500萬美元的股份認購。但由於市況突然逆轉，截至2008年9月，巴黎春天百貨仍然無法上市，並招來花旗集團旗下風險投資基金拋來的一紙訴訟。

(2) 春天百貨專攻內地高檔市場，目前旗下擁有「巴黎春天」以及「賽特」等品牌。該集團網站披露，集團在內地擁有 17家百貨公司，其中五家位於廈門，三家在貴陽，兩家在北京；其餘分佈在長春、青島、南寧、太原及西安。不過，上海巴黎春天百貨則與春天百貨無關，是由香港上巿公司新世界百貨（ 825）擁有。

(3) 流動負債大於流動資產;

(4) 不擁有 "巴黎春天"商號之專屬權;

(6) 中國百貨業競爭激烈;

基於其2010之expected PE較其他上市之內地百貨低, 可適當認購. 目標價: $2.5-2.8