新股簡評：三生制葯

國內生物制葯龍頭之一的三生制葯擬於2015年第二季度上市，大約集資31億港元（4億美元）。集團於2013年由公司主席聯同中信產業基金於納斯達克完成私有化退市，當時作價之市值為3.7億美元。

其實過去在港上市的四環醫藥 (0460) 和綠葉製藥 (2186) 亦是首先於外地（新加坡）退市，之後以更高之作價轉往香港上市，但無損股價往後之表現。

事實上，集團董事長婁敬先生便曾表示：“如果五年間，你的年銷售額增長了5倍，利潤也翻了近５倍，但是你的股價在這個資本市場中紋絲不動。你會不會想退出？” (http://www.phirda.com/Member_Mes.aspx?type=17&id=14150) 。

雖然現在尚未有確實之招股資訊，大家不妨先參考一些資料:

1.      十億美元現市值以上大型藥股首日股價表現及保薦人

股份	Ipo訂價	首日收報	投資金額
綠葉製藥 (2186)	5.92	6.7（+13.18%）	瑞銀、花旗、中信里昂
四環醫藥 (0460)	4.6	5.77（+25%）	摩根士丹利、瑞銀
國藥控股 (1099)	16	18.52 （+15.8%）	中金、瑞銀
上海醫藥 (2607)	23	23（+-0%）	高盛、德銀、瑞信 中金 （先A後H）
復星醫藥 (2196)	11.8	10.84(-8%)	瑞銀、摩根大通、德銀 (先A後H）
康哲藥業 (0867)	5.06	5.64 （+11.46%）	瑞銀

可以看出除先A後H的上海醫藥和復星醫藥外，其他股份首日股價表現相當不俗；

2.      在三生制葯於納斯達克私有化時，Orbimed共持有9.4%股份，於退市時便曾經表示私有化作價過低；

3.       當時於納斯達克持有三生制葯的機構投資者還包括FIL、FMR、T. ROWE PRICE、SECTORAL、RENAISSANCE TECHNOLOGIES及WELLINGTON等；

4.       根據港交所上載之新股申請版本預覽資料顯示，聯席公司秘書黎少娟女士， 同時亦為綠葉制葯之公司秘書；

5.        雖然國內葯品之招標程序和價格管制隻已令到國外進口藥品幾乎完全退出中國市場，而未來國內藥物售價亦可能繼續受壓，但考慮到三生制葯其產品所處的市場亦在擴張，及其絕對龍頭地位，仲使估計招股時作價將會不低，亦值得密切留意；

6.      現階段當然資料有限，且看招股時會否有惠理（金手指）和 Orbimed （奧博資本）之蹤影。現階段不妨回顧惠理在醫藥類IPO作為基礎投資者之成績:

股份	IPO訂價	首日收報	投資金額
四環醫藥	4.6	5.77（+25%）	2000萬美元
綠葉製藥	5.92	6.7（+13.18%）	1億美元
其它股份之表現(作為基礎投資者投資金額為1億美元)
中廣核 (1816)	3.31	2.78(+19%)	1億美元