世界盃，打新熱及新股簡評： 綠葉製藥 (2186)

世界盃正進行得如火如荼，但冷門已經連環爆出，不但上屆冠軍西班牙和港人喜歡的英格蘭經過兩輪分組賽後已經可以買定機票回家；於執筆之時，傳統勁旅德國隊亦失分於加納隊腳下。根據過往數據，過往四屆於南美洲舉行之世界盃皆由南美球隊奪冠，加上阿根庭的美斯往往能靠一己之力改變戰局，確實值得看高一線。 新股大混戰上演，熱鬧程度空前未見！據報近月將有多達廿多卅隻新股排隊上市。根據hkex網上初步資料, 看來應該是嘉士利餅乾'最靚仔'，旗下產品同旺旺（151），康師傅（322）等等之銷售乃同一個層㳊，不過暫時未知其何時通過上市聆訊。筆者初步認購了泛亞環境（6128）和暢捷通（1588）：前者初步觀感是似真是做實業，而迪士尼同北京奧運村個園景都是她們承造而且A股上市的普邦園林（002663）早前入股泛亞環境也是以招股價附近的價格認購；至於由A股上市的用友軟件（600588）所分拆之暢捷通，過去三年增長雖然持平，但在雲端熱和國家支持國產軟件之發展下，亦值得期待，同時其估值亦比金蝶（268）便宜。至於其他值得關注的有神州租車，綠葉制藥(2186)，鴻福堂(1446)，金茂中國(6139)，康達(6136)和珠海大橫琴等等. 坦白說此輪新股真的是很難揀，有的估值高昂，有的業務不太吸引。保守些的話，無論投機或投資似乎真是要等一隻爆升，帶旺整個打新氣氛再說。當然還是有些坊間傳統智慧的方法：未知何時開始，這個遊戲變了看孖展截止日中午過後落飛情況去下決定，再一齊湧。一言記之：閘前瘋狂起飛，去馬！坊間有券商即時公布該行新股落飛情況，這的確是輝立嘅德政。 據傳媒報導，近兩年最大醫藥新股綠葉製藥，擬下週一開始路演， 並於下週四公開招股。招股價相對2014年預測市盈率為24.2倍至26.6倍，較承銷團報告估計的30.8至41.4倍低。綠葉今次發行股本占總股本 30%，其中20%為新股，10%為舊股。另設15%的超額配售權，全部為舊股。以上述估值計，綠葉市值最高將達25.3億美元（約196億元）。報道引述消息指，國際配售的預認購踴躍，已獲數倍覆蓋。當中，基礎投資者合共認購2.85億美元，其中惠理基金認購1億美元，其餘基礎投資者還包括奧博資本（OrbiMed）認購5,000萬美元，以及禾其投資（Trivest顧問）認購3,000萬美元。自2010年底起，惠理（806）基金曾至少五次成為新股的基礎投資者，有關新股首日掛牌表現，亦升多跌少（當中包括添利百勤（2178），遠東宏信（3360），重農行（3618），四環藥業（460）和博耳電力（1685））。其中，去年初入股的添利百勤（02178），掛牌首日升四成，禁售期屆滿時亦累計升逾一成。 （資料來源：http://hk.stock.hexun.com/2014-06-21/165912854.html） 吸引筆者注意的便是其基石投資者和其自主研發能力。惠理直至本年四月底止的AUM是100億美金，即時說她們認購了其AUM的1%！事實上，惠理蘇俊褀過去不止一次提及其看好中國醫藥市場，過往她們亦曾經投資於廣藥（874)，利君(2005)，上藥（2607），神威（2807），聯邦（3933）和一致（000028，200028）等等。而另一基石投資者Orbimed更是全球最大的全球最大生物医疗投资公司。同時，從多個訪問中可以看出其創辨人之一劉澱波先生對綠業的期望，她們並不甘於走一條出品仿制藥之路，而是要有自主科研創新。事實上她們旗下之血脂康已經通過美國FDA之第二階段試驗，而其長效緩控釋微球製劑技術之應用亦相信囑目。 翻看曾經於新加坡上市的綠葉（Luye Pharma, A61) 2011年之年報可見其包括2011年度前五年之營業額皆年年高速增長, 唯一瑕疵是其純利增長被增長更快之銷售費所抵而大大降低。筆者找不了2012年初其從新交所私有化退市之後的數據，且密切留意其最新資訊，一看其近兩年之表現。看來綠葉確是值得考慮做一次Free-rider, 再三思量重點出擊！ （利益申報：筆者持有3618，200028，並已經認購6128，1588） 伸延閱讀:港交所已上載了綠葉製藥 (2186)聆訊後資料集: http://www.hkexnews.hk/app/SEHK/2014/2014033101/SEHK201406220022_c.HTM